【市场动态】
价格方面：本日铝价高位回落，主力合约AL2605报收23555元/吨，较上一日下跌465元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约底部反弹报收3093元/吨，较上一日上涨52元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】
1.氧化铝：截至上周五阿拉丁（ALD）北方综合价格在2730-2780元/吨，环比涨75元/吨；；截至3月19日全国氧化铝库存量为536.9万吨，较上周增2.4万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至3月20日全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9370万吨，较上周降20万吨，开工率81.7%。考虑随中东战事升级，氧化铝现货因矿石和烧碱价格上涨带来中期成本上移，市场对暂未正式出台的几内亚矿石开采及出口限制担忧加剧，预计周内氧化铝期货价格保持偏暖，但受制于供应压力上方空间受限。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：降息预期下修，美国2月PPI同比+3.4%、环比+0.7%均高于预期，美联储议息会议态度转鹰，点阵图显示2026年降息次数仅为1次，铜价承压。强避险情绪压制，美以伊冲突持续22天，空袭导弹对抗升级，暂无停火迹象，油价与地缘风险走高，避险资金回流至美元指数维持强势，铜价承压。目前宏观短期偏空，中期逻辑暂不清晰。基本面方面，受美伊战火影响，卡塔尔铝业、巴林铝业和莫桑比克铝厂预计减产110万吨以上，短期海外供应收紧已是现实，这可能也是欧美乃至亚洲市场LME铝升水进一步升高的主要原因。反观国内，在样本铝企投产和复产的情况下，整体供应稳步提升，叠加当前135万吨以上的社会库存，供应相对宽松，内弱外强延续，但是短期受到市场交易衰退预期影响，高位回调。（数据来源：ALD）
【总结】
观点：电解铝主力-短期地缘支撑铝价维持高位震荡，海外供应收紧预期下，仍有支撑。氧化铝主力-受航运费和原料烧碱、铝土矿上行影响偏暖。
核心逻辑：
（1）美伊冲突，中东电解铝厂出现减产，支撑铝价，但短期阶段性强避险情绪压制铝价；
（2）电解铝供应增速偏低；（3）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但节后库存偏高需要消化；
（4）氧化铝受行原料价格上行影响偏暖，但库存继续高位累积。
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