核心观点: 节后首日沪铝冲高回落,现货成交偏清淡主要逻辑: (1)海外宏观表现暂稳,美元指数窄幅波动,收跌0.02%于104.25；美国金融市场休市。(2)截至2月19日,SMM无锡、广东、巩义三地铝库存49.31万吨,日环比增加2.39万吨,库存继续积累。(3)截至2月19日,铝期货仓单63168吨,较前一日增加33767吨。LME铝库...

核心观点: 假期外盘铝价表现平淡,节后预计维持震荡运行主要逻辑: (1)长假期间经济数据表现令市场预期反复摇摆。其中,美国1月CPI同比增3.1%,高于预期的增2.9%,12月前值为3.4%。美国1月零售销售月率 -0.8%,预期-0.1%,前值0.60%。(2)巴尔金表示1月经济数据混乱,美联储在降息问题上需要获得更多的信心。...

核心观点: 美国非农就业超预期,铝价承压震荡主要逻辑: (1)1月非农就业非农就业人口增加35.3万人,远高于预期18万人,失业率维持在3.7%不变,低于预期3.8%。1月非农表现强劲,令降息预期继续修正。美元指数上涨0.88%于103.97,突破短期震荡平台；两年期美债收益率回升14.9bp收于4.366,十年期美债收益率回升...

核心观点: 海外经济数据维持韧性,现货成交清淡升水承压主要逻辑: (1)欧洲经济表现不弱,四季度GDP环比持平,预期下降0.1%,前值下降0.1%。IMF将2024年全球GDP增长预期从2.9%上调至3.1%。美国劳动力市场延续火热,12月JOLTS职位空缺 902.6万人,预期 875万人。美元指数收跌0.07%于103.4；两年期美债收益率...

核心观点: 下游开工环比走低,国内政策提振铝价反弹主要逻辑: (1)美国12月PCE物价指数年率2.6%,预期2.6%,前值2.6%。美国12月个人支出月率0.7,预期0.4,前值0.2。美元指数持稳收于103.47；两年期美债收益率反弹5.7bp收于4.363%,十年期美债收益率反弹2.2bp收于4.145%。(2)据SMM数据,全国氧化铝周度开工率...

核心观点: 制裁消息叠加宏观情绪回暖,铝价反弹运行主要逻辑: (1)美国1月Markit制造业PMI初值50.3,预期47.9,前值47.9。美元指数先抑后扬,整体收跌0.28%收于103.26；两年期美债收益率回升0.7bp收于4.392%,十年期美债收益率回落4.8bp收于4.18%。(2)中国人民银行表示,将于2月5日下调存款准备金率0.5个百...

核心观点: 铝价重心下移提振补库意愿,光伏订单带动下游开工回升主要逻辑: (1)美国1月密歇根大学消费者信心指数初值78.8,高于预期70,而12月成屋销售年化总数378万户,低于预期382万户。美元指数震荡回落0.17%收于103.23；两年期美债收益率回升3bp收于4.395%,十年期美债收益率回落1bp收于4.135%。(2)上...

核心观点: 海外降息预期修正,铝价震荡承压运行主要逻辑: (1)美国12月零售销售额环比增长0.6%,前值0.3%,预期0.4%,创三个月最大增幅,消费者支出仍具有韧性,继续打击降息预期。美元指数冲高回落,微涨0.01%收于103.36；两年期美债收益率反弹13.7bp收于4.367%,十年期美债收益率反弹4.2bp收于4.107%。(2)国...

核心观点: 下游企业开工率环比走平,铝价震荡运行主要逻辑: (1)2023年12月PPI同比上升1%,预期升1.3%,前值从升0.9%修正为升0.8%；环比降0.1%,预期升0.1%,前值从持平修正为降0.1%。美元指数震荡运行,小幅上涨0.13%收于102.44；两年期美债收益率回落10.5bp收于4.148%,十年期美债收益率回落3.1bp收于3.938...

核心观点: 社会库存周内去化,铝价震荡运行主要逻辑: (1)美国2023年12月未季调CPI同比升3.4%,预期升3.2%,前值升3.1%,互换市场显示,美国CPI数据发布后,美联储3月和5月降息的可能性降温。美国新年首个超长期美债拍卖,30年期美债拍卖得标利率为4.229%,创去年8月以来最低,预发行利率为4.23%,12月拍卖为4.3...

核心观点: 现货成交延续好转,铝价震荡运行主要逻辑: (1)市场等待美国12月CPI公布,美元指数震荡运行,小幅下跌0.16%收于102.35；两年期美债收益率回落0.6bp收于4.369%,十年期美债收益率回升1.3bp收于4.033%。(2)据CME"美联储观察",美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%,降息25个基点的...

核心观点: 铝锭社会库存环比小幅积累,铝价震荡承压运行主要逻辑: (1)美元指数震荡运行,小幅回落0.15%收于102.29；两年期美债收益率回落0.8bp收于4.385%,十年期美债收益率回落1.8bp收于4.033%。(2)据SMM,2023年12月份(31天)国内电解铝产量356.2万吨,同比增长3.6%。截止12月底,国内电解铝建成产能约为4...

核心观点: 氧化铝波动加剧,铝价高位震荡主要逻辑: (1)里士满联储主席巴尔金称进一步加息的可能性仍然存在。美联储12月货币政策会议纪要并没有预期般鸽派。美国12月ISM制造业PMI47.4,略高于预期47.1；11月JOLTs职位空缺879万,略低于预期885万。美元指数反弹0.22%收于102.47,两年期美债收益率冲高回落,...

核心观点: 氧化铝波动加剧,铝价跟随弱势主要逻辑: (1)美国12月ADP就业人数16.4万,预期11.5万,前值10.3万。小非农好于预期令降息预期继续回摆。两年期美债收益率反弹5.6bp收于4.397%,十年期美债收益率反弹8.4bp收于4.007%,美元指数震荡收于102.43。(2)据CME"美联储观察": 美联储2月维持利率在5.25%-5....

核心观点: 美国11月CPI符合预期,需求平淡华东贴水走扩主要逻辑: (1)美国11月CPI同比增长3.1%,符合预期,前值3.2%；11月核心CPI同比增长4%,符合预期,前值4%。2Y美债收益率回升1bp至4.729%,10Y美债收益率略微回落3.9bp至4.202%,美元指数下跌0.26%至103.81。(2)中央经济工作会议召开,为明年经济政策定调...

核心观点: 铝锭社会库存继续去化,需求平淡华东贴水走扩主要逻辑: (1)海外等待今日晚间公布美国11月非农就业数据。2Y美债收益率回落0.4bp至4.593%,10Y美债收益率反弹3.5bp至4.149%,美元指数回落0.51%至103.65。(2)据海关总署,以美元计价,11月我国出口同比增长0.5%,好于预期-1.1%,前值-6.4%,为2023年4...

核心观点: 华东现货再度转入贴水,铝价维持承压运行主要逻辑: (1)美国小非农表现不及预期,11月ADP就业人数增加10.3万人,不及预期的13万人,前值修正值10.6万人。11月留职者工资同比涨5.6%,增速连续第14个月下降。2Y美债收益率回升1.8bp至4.595%,10Y美债收益率继续回落6.1bp至4.106%,美元指数继续反弹0....

核心观点: 基本面延续供需双弱,沪铝增仓下跌主要逻辑: (1)美联储官员整体发言鸽派。沃勒支持利率政策按兵不动,经济放缓正帮助通胀重回目标。美元指数下跌0.47%收于102.73。2Y美债收益率回落14.8bp至4.742%；10Y美债收益率回落6.5bp至4.325%。(2)经合组织OECD发布最新经济展望报告,2023年全球GDP增速...

核心观点: 云南减产工作落地,铝锭库存拐点基本确认主要逻辑: (1)美国10月季调后新屋销售年化总数67.9万户,预期72.1,前值75.9。新屋销售走弱令美元指数下跌0.21%收于103.22。2Y美债收益率回落7.3bp至4.89%；10Y美债收益率回落10.1bp至4.391%。(2)央行发布三季度货币政策执行报告,提出加大对城中村改造...

核心观点: 华东货源仍偏宽松,铝供需延续双弱格局主要逻辑: (1)美国11月Markit制造业PMI初值49.4,预期49.8,前值50。美元指数下跌0.31%收于103.44。2Y美债收益率回升6.1bp至4.959%；10Y美债收益率回升6.4bp至4.475%。(2)据SMM,截至11月24日国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%,环比上周持平,与去年同期...