核心观点：制裁消息叠加宏观情绪回暖，铝价反弹运行
主要逻辑：
（1）美国1月Markit制造业PMI初值50.3，预期47.9，前值47.9。美元指数先抑后扬，整体收跌0.28%收于103.26；两年期美债收益率回升0.7bp收于4.392%，十年期美债收益率回落4.8bp收于4.18%。
（2）中国人民银行表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。1月25日将下调支农小再贷款、再贴现利率，从2%下调到1.75%。央行与金融监管总局提出，做好经营性物业贷款管理，满足房地产企业合理融资需求。
（3）据英国金融时报：欧盟对俄罗斯新的制裁措施将侧重于将更多个人和企业列入资产冻结和旅行禁令名单，不太可能包括波兰和波罗的海国家所要求的禁止从俄罗斯进口铝。
（4）截至1月24日，铝期货仓单26105吨，日环比减少899吨；LME铝库存546325吨，日环比减少2000吨。
（5）截至1月24日，华东地区现货对02合约报升水50元，日环比-10；中原地区现货报升水10元/吨，日环比-10；华南地区升水190元，日环比-5。
（6）LME铝跌0.45%报2222.0美元/吨，沪铝03合约昨日上涨1.87%收于19025元/吨，夜盘回落0.47%收于18935元/吨。宏观方面，美制造业PMI表现仍好于预期，通胀或仍具有相当的韧性，继续打压降息预期，美元日内先抑后扬。国内多部委密集发声，央行降准0.5个百分点释放流动性，制定政策满足房企融资需求，国内情绪继续改善。基本面上，氧化铝企业开工仍受矿石和能源供应扰动，短期仍维持紧平衡格局。国内冶炼端维持相对平稳，原铝进口窗口持续打开，后续仍有进口货源流入，消费端整体处在淡季格局，下游备货意愿受铝价波动影响明显，下游仍以刚需采购为主，预计接下来将进入季节累库阶段。短期铝价受俄铝制裁消息影响反弹明显，但核心驱动还是在于国内宏观预期的好转，预计铝价延续反弹，前空离场观望，短多以18700-18800区间为保护。
市场研判：预计铝价延续反弹，前空离场观望，短多以18700-18800区间为保护。
金国强
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