核心观点：华东货源仍偏宽松，铝供需延续双弱格局
主要逻辑：
（1）美国11月Markit制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值50。美元指数下跌0.31%收于103.44。2Y美债收益率回升6.1bp至4.959%；10Y美债收益率回升6.4bp至4.475%。（2）据SMM，截至11月24日国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，环比上周持平，与去年同期相比下滑3.1个百分点。
（3）据SMM，上周山西河南地区铝土矿现货维持偏紧状态，山西、河南地区矿石价格分别上调5元和10元/吨。西南地区铝土矿相对稳定，仅个别矿石交易价格小幅上调10-20元/吨。进口矿以执行长单为主。
（4）11月24日，LME铝库存47.38万吨，环比减少2425吨，LME0-3铝贴水37美元/吨。铝期货仓单4.43万吨，日环比减少951吨；上期所库存12.03万吨，周环比下降0.57万吨。
（5）11月24日，华东地区货源仍较为充足，持货商出货为主，贴水20元/吨，环比-10。中原地区货源收紧，对12合约报平水，环比+20。沪粤价差扩大后华东货源向华南转运，华南铝锭升水75元/吨，环比-10。
（6）LME铝涨0.14%报2225.0美元/吨。沪铝01合约反弹0.27%于18775元/吨，夜盘回落0.16%收于18745元/吨。基本面看，LME库存虽然处在往年同期低位，但LME0-3贴水幅度继续走扩，整体仍呈现供需双弱。上周国内铝锭社会库存64.2万吨，环比下降3.3万吨，铝锭库存拐点显现，但铝棒库存仍在继续积累。主流消费地表现不一，铝元素显性库存拐点还需要继续观察。现货方面，华东地区货源仍旧充足，贴水小幅走扩10元/吨，中原地区货源转紧，华南地区受货源转移影响升水下降。当前铝表现仍为供需双弱，铝价关注18600-18700一线支撑，建议观望。基于12月平衡表转向紧平衡预期，等待做多机会仍较为适宜。
市场研判：短期震荡思路对待，建议观望，关注18600-18700一线支撑。
金国强
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