核心观点：铝价重心下移提振补库意愿，光伏订单带动下游开工回升
主要逻辑：
（1）美国1月密歇根大学消费者信心指数初值78.8，高于预期70，而12月成屋销售年化总数378万户，低于预期382万户。美元指数震荡回落0.17%收于103.23；两年期美债收益率回升3bp收于4.395%，十年期美债收益率回落1bp收于4.135%。
（2）上周矿石、能源供应问题持续影响氧化铝企业开工，据SMM数据，上周全国氧化铝周度开工较上周下滑1.18%至79.63%，其中山东地区本周氧化铝开工环比下滑2.02%。
（3）据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.1个百分点至60.8%，与去年同期相比上涨4.8个百分点。
（4）截至1月19日，铝期货仓单28952吨，日环比减少4971吨；铝上期所库存96687吨，较上周增加20吨。LME铝库存555225吨，日环比减少1075吨。
（5）截至1月19日，华东地区现货对02合约报升水70元，日环比-20，进口货源流入施压升水；中原地区现货报升水10元/吨，日环比持平。
（6）LME铝涨0.21%报2172.5美元/吨，沪铝03合约周五下跌0.72%至18660元/吨，夜盘微涨0.03%收于18665元/吨。宏观方面，美经济数据表现仍好于预期，通胀或仍具有相当的韧性，降息预期继续回摆。国内12月经济数据表现中规中矩，发改委将继续出台三稳政策，国内悲观预期或有修正。基本面上，氧化铝企业开工仍受矿石和能源供应扰动，短期仍维持紧平衡格局。国内冶炼端未有进一步减产，进口窗口开启后仍有货源流入。铝价下跌令市场节前补库意愿有所好转，光伏型材订单走高带动周内铝开工回升，淡季下下周内库存再度去化，且库存绝对水平尚处低位，追空盈亏比不高建议观望；前期空单以18800-18900为保护；多单暂且观望。
市场研判：追空盈亏比不高建议观望；前期空单以18800-18900为保护；多单暂且观望。
金国强
从业资格：F3065742
投资咨询：Z0014754
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