长江期货: 6月13日铝早评

价格：周五夜盘铝价偏弱运行，截至6月123凌晨1时收盘，沪铝主力报20370元/吨，下跌205元/吨，跌幅1%。伦铝收于2682.5美元/吨，下跌77.5点，跌幅2.81%。6月11日长江A00铝锭现货报价20500元/吨，较前日下跌280元/吨。6月月均价20659元/吨。

宏观：

1.美国通胀超预期，市场担忧加息加码：备受市场瞩目的5月美国通胀同比8.6%创出新高（vs.上月8.3%），也超出预期的8.2%。5月通胀的意外在于不仅没能继续回落而且各个分项普遍都超出预期。尽管基准情形下未来通胀逐步回落依然是大概率事件，但在当前腾挪空间不足的情况下，政策需要加码紧缩的概率进一步加大，这叠加增长本已趋弱的环境，不排除可能给市场带来新的压力。

2.中国5月货币数据向好：5月M2与社融均明显超出市场预期，M2同比增速从4月的10.5%进一步加速至5月的11.1%，已经达到2020年的高点，虽然5月受到疫情影响，但是M2和社融仍然继续反弹，证明了政策放松流动性供应的决心。5月社融增速从4月的10.2%上升到5月的10.5%，比去年12月的10.3%略高0.2个百分点，社融数据仍然反映内生需求不足，政策乘数比较低。、

3.上海加速复工复产：截至目前，上海9472家规模以上工业企业复工率超过96%，复产率达到69%，比一周前上升近20%。

基本面：

1.河南现货再度升水：上周五河南地区铝锭主流成交价在20530-20570元/吨，均价20550元/吨，较上个交易日下跌130元/吨。沪铝主力低位震荡，贸易商早间报价升水60-80元/吨，亦有部分持货商挺价，报价升水100-120元/吨。成交方面，贸易商挺价惜售，下游加工企业周末备货意愿较强，采购量有所提升，成交尚可。

2.全球铝表观库存续降：截至6月11日，LME铝库存报42.7万吨，环比前日下降2700吨，上期所铝库存报26.9万吨，环比上周下降9545万吨。

长江观点：

目前中美再度进入不同周期，美国通胀高企面临加息加码从滞胀走入衰退，中国疫后复苏叠加政策刺激从衰退走入复苏，两个经济差将导致包括铝价在内的商品价格大幅波动。考虑到铝的生产和需求更贴近国内，且全球库存仍在去化阶段。我们认为铝价短期或偏弱运行但下方存在支撑。建议偏离月均价较大时可适量采购。