【市场动态】
价格方面：本周沪铝主力2601合约冲高回落，报收21840元/吨，较上一周上涨215元/吨。氧化铝主力合约2601震荡反弹，报收2822元/吨，较上一周下跌39元/吨。（数据来源：文华财经）
【基本面分析】
1.氧化铝：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2800-2850元/吨，较上周下跌5元/吨；进口氧化铝港口报价在2820-2880元/吨，较上周持平。截至11月7日澳洲氧化铝报价在320美元/吨左右，较上期持平。截至11月13日全国氧化铝库存量430.1万吨，环比增8.3万吨。截至11月14日，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9580万吨，较上周降105万吨，开工率83.6%。目前氧化铝持续累库，期现价格双双下跌，基本面维持过剩格局，海外氧化铝市场成交活跃价格下跌，但是短期采暖季限产预期价格低位仍有支撑。（数据来源：ALD）
2.电解铝：11月13日，国内电解铝社会库存录得61.4万吨，去库0.2万吨。近期铝价转强逻辑梳理：一、10月中下旬以来，世纪铝业冰岛电解铝减产20万吨、South32莫桑比克铝厂和力拓澳洲铝厂因未来电价协议签订担忧、美国数据中心与传统工业“抢电”等引发的供应扰动；二、花旗银行、德国商业银行、澳新银行等机构相继上调中远期铝价目标，主要逻辑是全球新能源需求增长和供应链调整推动。多重利好预期带动多头资金持续增仓。强预期之下短期铝市多头氛围仍存，但实际需要关注欧美地区样本铝企电力合同的实际情况，及需求端逐步进入传统淡季，弱现实的基础上，关注铝价高位的阻力。（数据来源：ALD、mysteel）
【总结】
观点：电解铝主力-震荡上行；氧化铝主力-震荡。
核心逻辑：
（1）12月降息预期摆动；
（2）传统淡季来临；
（3）海外电解铝供应扰动；
（4）氧化铝采暖季限产预期；
（5）氧化铝库存大幅累积。
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