2025-10-20 10:07
上周美国政府停摆第二周经济数据继续延迟发布，美联储多位官员发言，市场对10月降息25BP预期继续升高至96.3%，12月继续降息的概率也增加至99.6%。中美贸易博弈继续，各有消息传出，市场宏观氛围波动较大。国内9月核心通胀同比增速回暖，制造业PMI在收缩区间继续回升，至49.8%，年内扩内需政策或仍值得期待。基本面，电解铝开工产能持稳，9月铝水比例升1.23个百分点至76.3%。预计10月铝水比例继续上升1个百分点。消费端上周铝下游开工率持稳在62.5%。下游在价格回落之际加上节后补货加持下，现货采购积极性较好，现货价格跟随期货价格反弹，成交升贴水稳定在小幅贴水至平水附近。铝锭社会库存周内重新去库，铝锭去库2.3万吨，至62.7万吨；铝棒库存14.8万吨，较上周四减少0.45万吨。综上，中美贸易博弈市场对“TACO”交易预期较高，美联储降息预期不断升温，以及国内政策期待，宏观波动较大。基本面供应端铝水比例继续上升，铝锭供应压力较小，消费端仍处季节性旺季，铝锭社会库存重新去库。海外LME现货升水近期较高，流动性风险担忧升高，铝价预计偏好震荡。
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