【市场动态】
1，价格层面：本周沪铝主力2508合约震荡走高，报收20370元/吨，较上一周上涨160元/吨。氧化铝主力合约2509震荡收阳，报收2890元/吨，较上一日上涨38元/吨。
【基本面分析】
氧化铝：价格方面，本周现货微幅下跌至3150元/吨附近，不过7月交货价格已下行至3000元/吨附近。截至6月20日，阿拉丁（ALD）调研统计，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。连续5周复产，但是复产力度减弱。目前全国电解铝运行水平处于历史高位，但铝厂原料库存却在相对低位，截至6月12日，全国电解铝企业氧化铝库存量为209.8万吨，较上周增1万吨，但仍低于24年同期271.4万吨，也低于23年同期319.7万吨。目前行业平均成本2850附近，随着几内亚雨季和国内铝土矿供应收紧，成本端有一定支撑，多空博弈下，预计价格低位震荡区间【2800，3300】。
铝锭方面：6月19日国内铝锭显性库存转为去库1万吨至45万吨，位于近几年的库存季节性低位。需求侧，中游初级加工企业和贸易商本周以来出货意愿明显升温，特别是下周即将月度结算，在价差的作用下，接货意愿下降；下游光伏边框企业多数降低开工率，板带箔企业同样出现不同程度的减产，意味着原材料需求减弱。因此，市场对于铝锭社会库存能否延续淡季去库、再创历史新低仍有一定分歧，也成为短期铝价运行的主要逻辑之一宏观方面：地缘冲突对全球经济增速有不利影响，推高通胀对降息有抑制，持续时间越长对铝价后续则越不利。上周中美会谈结果偏利好以及以伊冲突带来的滞胀效应给铝价带来支撑。
【总结】
观点：电解铝主力-震荡向上，区间19800-20800；氧化铝主力-震荡，区间2800-3300；
策略：沪铝卖出看跌期权。
核心逻辑：1>关税情绪进一步修复；2>铝锭持续去库至低位。3>地缘政治冲突的不确定性。4>氧化铝利润修复后集中复产
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