【个人观点】铝：节前观望为主；氧化铝：节前观望为主
铝：
【期货端】2023年9月18日-9月22日，沪铝2310震荡上行，重心上升，最终收至19620元/吨，周涨幅1.47%，成交量86.23万手（+10.15万手），持仓量20.37万手（-4.41万手）。截至2023年9月22日，伦铝收盘价为2251美元/吨，较9月15日上升55美元/吨，价差扩大，内强外弱局面持续；截至2023年9月22日，沪伦比8.72，较9月15日下降0.08，进口空间持续打开。
【宏观及政策】美联储9月暂停加息，符合预期，立场偏鹰；中国政策利好继续释放；
【供给】铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，四川企业减产影响较小；9月18日当周，电解铝周产量82.3万吨，较上周涨0.17万吨，周产量继续上升，提升空间有限；而内外价差较大，进口窗口持续,8月进口量增加,9月进口量仍较高；
【需求】国内铝下游加工龙头企业开工率63.5%，较上周下降0.3%；消费处于淡旺季交替时段，高铝价限制消费，需求仍较弱，没有明显改观，传统旺季“金九”成色不足；
【库存】截至9月21日，SMM统计国内电解铝社会库存52.2万吨，较上周四上升0.3万吨；全国铝棒库存总计10.75万吨，较上周四上涨1.85万吨；铝锭铝棒有所累库；
【综上】中国政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；尽管铝锭、铝棒库存有所增加，绝对量仍处于低位，且临近双节，提前备货存在，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量继续小幅提升；进口窗口持续打开，供应端较充裕；传统淡旺季需求欠佳，成色略显不足；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，建议节前观望为主。
氧化铝：
【期货端】2023年9月18日-9月22日，氧化铝2311上下区间震荡，开盘3018元/吨，最高至3113元/吨，最终收至3083元/吨，较上周下降0.13%，成交量45.84万手（-3.55万手），持仓量6.39万手（-1.31万手）。
【供给】环保及矿山治理原因，河南及山西周边铝土矿开采受限，铝土矿相对紧缺的局面或仍将持续，限制了当地氧化铝企业的开工率；由于近期盈利水平提高，部分厂家新投产和复产积极性有所提高；
【需求】铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，四川企业减产影响较小；9月18日当周，电解铝周产量82.3万吨，较上周涨0.17万吨，周产量继续上升，提升空间有限；
【库存】截至9月21日，氧化铝国内港口总计库存为19.6万吨，较上周同期上涨5.5万吨；
【综上】中国政策利好依然释放，情绪偏暖，氧化铝盘面波动幅度大，期现价差较大压制氧化铝价格上行空间；云南复产进入尾声，企业接近满产运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议节前观望为主。
【风险点】下游消费超过预期；政策超预期
【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议
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