信达期货: 11月14日铝早评

核心逻辑：短期谨防情绪回落风险，阶段性多头不宜盲目追高；中长期，重心下移。

盘面情况：上周铝价连涨，周五伦铝更是大涨超5个点，情绪反应较为激烈。宏观上，一是美国10月份CPI年率录得7.7%，低于预期，美联储加息成效得以验证，美元指数下挫，利好市场情绪；二是国内出台消息，取消次密接和中风险，市场情绪大幅回暖。但我们认为由于民主党获得参议院的50系票权锁定参议院控制权，前期市场对于共和党可能获得参议院控制权，进而对当前的货币政策产生减速或转向的预期将有所回落，情绪面临回落的风险。更重要的是，LME对俄铝的制裁讨论结果终于出炉，其表示目前仍不建议制裁俄铝的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。后续继续监测俄罗斯金属在LME仓库的流通情况。前期市场交易和关注了许久的扰动终于落地，这将引导市场情绪适当回归真实的基本面，有助于情绪的回落。

国内逻辑：近几个月多地陆续减产停产，供应端扰动持续。目前库存虽持续处于历史低位，但近期去库并不流畅，主要在于房产端的需求动力并不强，但今年铝材出口表现亮眼，1-10月份较去年同期增长24.9%。成本相对支撑仍在。近几个月预焙阳极和氧化铝的价格较之前期均有微幅下调，但与当下更低的铝价相比，原材料成本仍然偏高，因此部分地区铝厂处于持续亏损。

国外逻辑：近期欧洲天然气价格持续回落，主要还是跟欧洲短期的天然气储备相对充足有关，但能源蓄水池的蓄水能力并不强，长期内欧洲仍然面临能源不足的问题，成本塌陷的可能性较低，但短期的下行对铝价产生一定的压制。

现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对11合约报贴水40元/吨上下。铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价-10~-15元/吨上下听闻成交。上交易日大户收货积极性一般，华东市场收货价在18760元/吨上下。市场出货积极，整体成交一般。

策略建议：短期波段操作；长期空头配置

关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电