铝供应增长不确定性跟旺季上涨

07 02月 2022

2022-02-07 10:40

1、 1月中国制造业PMI50.1，环比回落0.2个百分点，但仍然位于扩张区间。国内下行压力之下，稳增长仍将继续发力。海外方面，春节假期间美国经济数据不及预期，美元下行，但美联储收紧的步伐料不会改变。英格兰在2月3号加息50个基点，为2004年以来首次连续加息。

2、春节期间伦铝下跌，截止2月4号收于3087美元/吨，相比较1月28日收盘3123.5美元/吨下跌1.17%。但伦铝库存相比节前下降2.4万吨至77.5万吨，为2007年以来的最低位。地缘政治的不确定性导致天然气紧张，供应缩减的担忧持续发酵，欧洲地区库存仍有望维持在低位。

3、节前公布的国内电解铝社会库存在72.6吨，当前铝棒加总铝锭库存已经开启小幅的累库，但总量上仍维持在90万吨左右的低位。海内外年后较低的库存水平将继续放大供需扰动，对铝价的边际支撑作用强韧。

4、SMM数据显示2022年1月电解铝产量319.4万吨，同比减少3.9%，日均产量10.3万吨，环比增长0.06万吨。复产方面来看，云南、内蒙、贵州、山西共计复产53万吨，但产量产出仍然较为缓慢。根据其调研，2月份云南、内蒙、贵州仍有部分产能复产，2月电解铝日均产量或将有所抬升，但总产量受春节假期影响降低。

5、中期的供需平衡以及政策方面的引导来看，国内外铝的供应增长不确定性较强，但消费端的改善较为明确，因此维持铝是一个基本面偏多的品种。策略上建议以逢低买入为主，参与旺季上涨。风险上密切关注海内外产能变化。今日21800-22200元/吨。