1、美国12月ISM非制造业指数62，前值69.1，商业活动和新订单增速均承压，彰显疫情压力。货币环境方面，美联储鹰派表示以后，美元上行，美股和亚太股市均受到下行压力，离岸人民币六周新低。2022年流动性收紧大背景之下，美元指数有望阶段性走强，人民币有一定的贬值预期，在汇率方面给予SHFE/LME比价下行压力，但鉴于国内电解铝产量的收缩，原铝进口仍有望维持一定的增速。
2、中国12月财新服务业PMI53.1，前值52.1，连续4个月位于扩张区间，显示11月以来整体国内流动性维持宽松，房地产边际好转，通胀压力缓解，制造业和服务业供求均有所改善。但国内疫情近期呈现扩散态势，是经济前景的较大不确定负面因素。
3、2021年国内电解铝减产约300万吨。新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。我们认为逐步控制能源消费，电力紧张将缓解。可再生能源消费的豁免将极大地有利于云南、四川和青海省的水电冶炼能力。根据政策的调整，我们的最新预期是2022年产能受限或仍成常态，但规模低于2021年。复产方面，清洁能源的豁免将有利于广西、云南地区的复产进程，而内蒙目前受制于火电可能复产缓慢，随着光伏项目的开展，西北地区的电解铝厂也将有所受益。考虑到目前，中国电解铝电力来源75%以上仍来自于火电，我们预计在铝行业调整升级完成之前，2022年产能受限或仍成常态，但规模低于2021年。
4、欧洲天然气价格连涨4日，西欧电解铝减产持续发酵，目前SMM统计减产达80万吨。能源危机卷土重来提醒我们欧洲电解铝产量尽管占比不高，但是供应扰动的敏感性很强。考虑到俄罗斯和欧洲其他国家之间的地缘政治的不确定性，叠加疫情对供应链的影响持续，仍可能导致其他的铝厂减产或者电力合同谈判亦出现问题反复炒作增加价格的波动性。
5、1月6日国内电解铝社会库存下降2.5万吨至77.6万吨，机构调研的原因是到货减少。而铝棒库存增加3.29万吨至11.32万吨。由于库存低位，结合往年春节累库时间来看，2022年1-2月累库的时间和幅度可能大不及往年同期水平，2022年2月中下旬开始行业可能会以较低的库存进入传统的消费旺季。显性库存处于低位大概率有利于明年1-2季度价格的回升。市场看涨情绪和成交转好，上海地区现货已经升水。但从铝棒市场来看，淡季特征显著，佛山、南昌、无锡等主流消费地加工费依旧疲软。主要的铝杆产地需求基本已经释放，价格跌幅也比较明显，整体消费平淡。
6、总结：国内现货交投情绪偏暖，库存低，铝棒消费表现较差。海外需求强韧，炒作减产，库存强势去化，但是目前价格接近中期压力位，且国内国外供应增加将限制涨幅。因此，短期内铝价偏强震荡运行，策略上建议逢低持多为主，支撑位19600元/吨，密切观察国内复产节奏对价格上行的影响。今日20500-21000元/吨。
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