“大宗商品超级周期”被泼冷水!

巴布亚新几内亚总理詹姆斯·马拉佩近日发布一则声明称，“即将签署重启波格拉矿山协议”，并表示“波格拉金矿将开启一个新的时代。”

至此，这个由紫金矿业间接持有47.5%权益的金矿，在停产约一年后迎来新转机，这对刚刚公布未来5~10年黄金产量增长计划的紫金矿业而言，无异于新增一匹“黑马”。

波格拉金矿是世界十大黄金矿山之一， 2015年8月31日，紫金矿业投资2.98亿美元，收购了巴理克(新几内亚)有限公司(BNL)50%的股份，从而间接持有波格拉金矿47.5%的权益，并参与矿山经营管理。2019年，紫金矿业在该矿权益矿产金达8.8吨。

2020年4月，因采矿权到期，巴新政府拒绝BNL关于将波格拉金矿采矿证延期20年的申请，矿山被迫关停。

而在波格拉金矿被迫停产后，紫金矿业表示，公司已经收回该项目的全部投资成本。

此后，紫金矿业授权BNL与巴新政府开展了多轮磋商和谈判。

实际上，去年以来，黄金价格涨势迅猛，波格拉金矿采矿权延期久拖不决，显然不符合各方利益，各方都不希望错失当前黄金价格利好的时机。

而根据巴新政府和巴理克公司目前讨论的“框架协议”，拟在提高巴新各方的股权比例和公平分享经济收益的基础上，未来由BNL和巴新各方组建的合资公司持有波格拉金矿，BNL将继续成为波格拉金矿的运营商。

而即便在波格拉金矿停产的情况下，紫金矿业2020年仍然以40.5吨的矿产金产量，与上一年度基本持平，居国内上市公司第一位，更以约1715亿元的营收、108.5亿元的利润总额，创下公司成立以来最好水平。

分析认为，结合紫金矿业2020年业绩，回过头看沸沸扬扬的波格拉金矿“黑天鹅”事件，实际上更加容易看清紫金矿业基本盘稳定、多主力协同、高抗风险能力等特点。

但在这个“框架协议”中，最具“话题性”的无疑还是股权的配置问题。对于紫金矿业而言，波格拉金矿去年停产使公司少赚约7亿元的利润。根据协议中“公平分享经济收益”的表述，最可能的局面应该是紫金矿业、巴理克黄金的合资公司拥有项目一半的权益，倘若能以这一结局“收场”，按2019年产黄金18.6吨计算，紫金矿业仍拥有约4.6吨的权益产量，在现行金价条件下，公司每年仍然可以获得4.3亿元以上的净利润。