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金瑞期货第14周铝周报: 旺季需求仍可期,铝价震荡偏强

运行逻辑:

1)本周沪铝依旧表现先抑后扬,前半周铝价高位下现货市场较弱且抛储的传闻继续发酵,需求受到一定抑制,铝价高位回落,但随着拜登政府的基建计划推出以及海外经济数据的亮眼表现,价格再度走强;

2)周中铝锭去库之势并未延续,库存较上周增加0.8至125.1万吨,高价下对需求的抑制作用凸显。但从加工企业开工率来看,整体继续回升,尤其是此前表现较弱的型材和线缆方面已有复苏之势,订单方面逐步改善,需求仍在复苏的路上,刚需依然支撑着强劲的需求。海外方面欧美日三大主要消费地premium继续抬升,尽管苏伊士运河堵塞具有一定影响,但经济的持续复苏带来的刚需才是主要逻辑。供应方面,进口窗口的关闭使得近期到港部分货源囤积在保税区,亦有部分直接流入下游,同时二季度国内新建及复产的步伐加快,尽管内蒙能耗双控影响,但供应持续向上;

3)氧化铝价格依旧保持稳定,仅山西地区周中微幅上涨,现货市场流通较少,电解铝厂接货意愿也不强烈,整体交投冷清。二季度受电解铝运行产能继续攀升,需求仍在增加,但同样广西地区氧化铝厂有新投预期,价格难以大幅上行,继续维持低位运行;

4)近期高铝价开始逐步向终端传导,仍需一定时间,因此去库的持续性一般,周中出现小幅累库。但随着价格回落,下游刚需采购并不弱,同时建筑和线缆两大需求板块有复苏之势,去库仍是主流,因此未来二季度需求预期仍相对乐观,对铝价形成支撑,若无宏观明显扰动,铝价将震荡偏强。

产业调研:

1)(4-2)下游消费:线缆企业开工率提升,龙头企业订单改善,开工率将持续改善;型材方面刚需开启推动开工复苏,国内订单表现尚可。

2)(3-26)冶炼端:广西百色银海铝业40台电解槽本周顺利通电启动,完成启槽后,公司产能将接近满产。

二、重要数据

1)本周氧化铝价格基本维持稳定,仅山西地区有小幅提高,国内各地价格在2345-2357元/吨范围,均价为2350,与上周持平;

2)电解铝成本端氧化铝价格保持稳定,阳极价格抬升,总成本重心上移,而现货价格较上周小幅上行,经测算国内冶炼厂整体利润水平微降至4211元/吨,仍维持高水平;

3)铝社会库存145.35万吨(铝锭125.1万吨,铝棒20.25万吨),与上周持平,去年同期为185.95万吨,同比减少40.6万吨;

4)截至4月2日,上海现货与当月合约基差为贴50—贴10,现货基差较上周走弱;华东现货市场上半周因值月末以及铝价高位影响,交投情绪较前一周回落,下游也因前一周备货充足而少采,临近周末下游有一定节前备库,同时铝价有一定回落,交投有所改善,但货源整体宽松依旧压制现货升水;华南现货市场表现同样节奏,前弱后强,整体交投不及前一周;

5)LME库存继续下降,周度去库4.5万吨至188.94万吨,较年初增加54.36万吨,较去年同期增加74.07万吨;LME铝0-3升贴水在贴25.25美元/吨至贴22.5美元/吨区间。

三、交易策略

策略:逢低做多

风险:旺季需求不及预期,宏观情绪拐头,国储抛铝传闻兑现

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