昨日氧化铝盘面延续弱势探底，主力合约收于2678元/吨，日收跌1.44%,现货端同步迎来价格拐点，成交重心下移。驱动下行的核心逻辑未变，6月几内亚铝土矿出口管制细则颁布预期落空后，前期情绪溢价持续消散，市场重回供需宽松的现实定价。供给端压力边际增强，北方环保检查导致的供应扰动仍在，部分地区现货仍有区域性偏紧，但广西新投项目已逐步提产运行，贵州及山西等地部分企业检修亦陆续结束，运行产能有所恢复，供应端整体仍处扩张通道。库存端结构分化延续，港口库存因新船陆续到港环比增加2.2万吨，海外货源压力持续累积；电解铝厂原料库存减少0.6万吨，下游看跌后市，补库意愿清淡，以长单履约及观望为主；仓单库存周度微增0.1万吨至27.19万吨。综合来看，利多预期消散后，供给过剩重回行情主导逻辑，整体库存将延续小幅累积态势，现货价格重心下移，盘面暂不具备趋势性反转条件。当前盘面价格已经跌至行业高分位成本位置，建议空单止盈，待事件驱动盘面拉涨后择机逢高做空，短期主力合约价格区间参考2650-2800元/吨。
昨日沪铝主力合约收跌0.65%至22945元/吨。宏观面，美国6月就业数据意外爆冷远低于预期，显著削弱了市场对美联储进一步加息的定价，此前压制铝价的强美元与加息预期出现阶段性松动。7月8日美伊冲突再度激化，美国重启对伊朗全面石油制裁并终止相关谅解备忘录，对伊朗百余处军事设施发动打击，伊朗随即展开反击并威胁重新封锁霍尔木兹海峡。海外基本面延续低库存现实，LME库存续降至28.65万吨历史冰点，但海外电解铝复产及新增产能持续释放，全球铝市由紧转松的远期预期逐步升温，日本MJP升水回落至355美元/吨，反映供应紧张边际有所缓和；国内方面韧性犹存，6月铝水比例环比提升0.7个百分点至77.2%，铝棒加工费提振下铸锭量持续收缩，铝锭社会库存降至104.7万吨，单周去库5.1万吨，短期去库节奏有望延续，为沪铝提供了相对外盘的底部支撑。下游加工板块季节性疲软未改，铝型材及板带箔开工率均走弱，同时铝材出口利润空间持续收窄，新增出口订单下滑风险仍在。综合来看，国内去库顺畅为盘面提供短期支撑，但海外流动性收紧预期与供应增量释放仍压制上方空间，沪铝短期大概率在22500-23500元/吨区间宽幅震荡。
昨日再生铝合金主力合约周度收跌0.87%至22810元/吨，废铝环节紧绷态势未解，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩，行业合规成本居高不下；前期原铝回落虽带动废铝边际松动，但供应商利润被压缩后惜售情绪升温，成本端支撑逻辑依然稳固。供应端收缩持续，龙头企业开工率环比再降0.4个百分点至51.4%，税票紧缺与淡季深入双重制约下企业主动压减负荷；库存端同步验证，社会库存连续六周去化且速度加快，开工低位限制新增入库，基差适宜带动期现商积极出货，流通货源进一步收紧。需求端淡季特征深化，中汽协数据显示6月汽车产销量同比下滑1.2%和3.3%，下游压铸企业新订单不足、高价成交跟进乏力，需求疲弱持续压制调价空间。综合来看，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间震荡，重点关注废铝政策的变动情况以及合金进口窗口。
周敏波Z0015979
广发期货研究所
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