伊朗及霍尔木兹海峡周边铝产业概况

第一部分前言概要

市场回顾：

中东地缘冲突对导致市场对霍尔木兹海峡周边产业链稳定运行存一定担忧，本文主要介绍伊朗及霍尔木兹海峡铝产业概况。

市场展望：

在一定的铝土矿及氧化铝对外依存度。若当地铝产业链稳定运行受到影响，会扩大全球电解铝的短缺以及扩大全球氧化铝的过剩。同时能源成本或提升铝原料运输及生产成本。

第二部分伊朗铝产业链概况

一、伊朗电解铝冶炼情况

伊朗共有4家电解铝企业，分布是South Aluminum Corporation（SALCO）南方铝业、IRALCO伊朗铝业公司、Al-Mahdi Aluminum阿尔马赫迪铝业、以及Iran Alumina伊朗氧化铝公司。

据伊朗矿产与采矿业发展革新组织(IMIDRO)数据，伊朗历1403年（2024年3月20日至2025年3月20日），伊朗铝锭总产量同比下滑近5%至604,526吨，前一伊朗年铝锭总产量为635,596吨。伊朗铝锭产量的下降主要归因于该国持续的能源危机，伊朗一直面临严重的电力短缺、这些短缺可能导致频繁的停电，迫使包括铝冶炼厂在内的行业减少或停止运营以节约能源。

其中，南方铝业（South Aluminum）铝锭产量超243,705吨，占总产量的40%以上；伊朗铝业（IRALCO）铝锭产量约175,119吨，Al-Mahdi铝业铝锭产量为152,478吨；伊朗氧化铝公司铝锭产量达到33,224吨。

据伊朗矿产与采矿业发展革新组织(IMIDRO)数据，伊朗四大铝生产商在2023年3月21日至2023年12月21日的九个月期间共生产了472,418吨铝锭，同期伊朗累计出口铝及铝制品285,000吨（与去年同期相比下降了24%），出口占产量比重约60%。主要出口国家包括印度、土耳其、阿联酋、中国、伊拉克、阿富汗以及尼日利亚、肯尼亚等非洲国家。

二、伊朗氧化铝生产情况

伊朗仅有一家氧化铝生产企业——伊朗氧化铝公司，该公司氧化铝产能为28万吨/年，伊朗历1403年（2024年3月20日至2025年3月20日）氧化铝产量达232011吨，铝土矿产量达到725335吨，分别同比增长4%、21%。铝土矿产量增速显著高于氧化铝，伊朗当地铝土矿自备率从前几年的70%提高至100%。但即便如此，伊朗当地氧化铝供需仍显著短缺，氧化铝产量仅能满足其电解铝生产需求的20%，另外的80%氧化铝需依赖进口。伊朗的氧化铝进口来源国主要是自印度（2023年占伊朗总进口量的35%-45%）、澳大利亚、欧盟国家、俄罗斯、阿联酋等国家及地区。

第三部分霍尔木兹海峡周边铝产业链概况

霍尔木兹海峡周边国家主要有伊朗、沙特阿拉伯、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼、伊拉克、科威特等，其中有氧化铝或电解铝生产企业的国家有六个。截至2024年，霍尔木兹海峡周边六国氧化铝建成产能达450万吨，占全球约5%，产能利用率近100%；电解铝产能705.1万吨，产量达695.8万吨。

从数据来看，霍尔木兹海峡周边的氧化铝及电解铝产量有不匹配的情况，按产量算、上述六国的氧化铝自备率为34%左右，则66%的氧化铝需要依赖进口，除了沙特阿拉伯以外，其他五国均涉及铝土矿或氧化铝的进口情况。

第四部分后市展望

我们预计2025年全球电解铝供需短缺39万吨左右，假设1：若伊朗当地年产60万吨左右的电解铝因地缘因素无法稳定运行（占全球电解铝产量的0.8%），则全球电解铝供需缺口显著扩大、对铝价存较强利多；而就氧化铝而言，伊朗当地氧化铝自备率20%（铝土矿可100%自备）、80%需要进口，则当地铝产业链若因地缘问题无法稳定运行，对氧化铝的影响偏利空。

霍尔木兹海峡周边六国的铝产业链除了沙特阿拉伯全流程自备，其余五国的氧化铝自备率约为23.3%（折氧化铝年进口量877万吨），但考虑阿联酋氧化铝厂所需铝土矿需要进口，则原料端净自备率仅为2%（折氧化铝进口量877万吨/年、铝土矿进口量660万吨/年）。假设2：若冲突升级导致霍尔木兹海峡关闭，则或将导致电解铝产能因原料短缺而减产，电解铝的利多影响及氧化铝的利空影响将较假设1显著扩大。

从内外价差来看，我国铝锭进口来源国主要是俄罗斯联邦，中东地区铝产量若受到影响，对海外市场供需格局影响更为显著、直接，则预计我国铝锭理论进口亏损扩大、存在内外正套机会，直到我国铝锭净进口量明显下降；氧化铝方面，我国氧化铝处于净出口状态、1-5月出口至中东地区的氧化铝进展出口总量的12.9%且随着出口窗口的关闭、预计后续出口量明显下降。中东地区氧化铝需求量若出现显著下降，则对海外市场氧化铝价格的利空影响更为明显，通过氧化铝理论进口利润的扩大来对我国氧化铝价格进行传导。此外，能源成本的上升亦将从氧化铝、电解铝生产成本的提高以及铝土矿等产品运输成本的提高等方面对原铝及氧化铝价格产生影响。