沪铝逼近前高铝合金成本支撑较强
周一夜间，沪铝报收22135元/吨，下跌0.47%。伦铝报收2941美元/吨，下跌0.49%。有色板块偏强，铜价创新高，板块轮动之下，铝价也偏强运行并逼近前高。电解铝原料氧化铝价格持续下跌中，铝成本下行，利润扩大至5300元/吨以上。12月22日（周一），国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，11月全球原铝产量同比增加0.5%，至608.6万吨，日均产量为20.29万吨。海关总署数据显示，中国2025年11月原铝进口量为146,952.12吨，环比減少40.71%，同比减少2.47%。国内电解铝产能开工率维持稳定，且月内或有产能置换后释放带来的边际增量。铝需求端处于淡季，下游铝加工企业开工率持续下跌，但新能源汽车以及电网订单支撑需求，且目前铝锭及铝棒均仍处于去库趋势之中，共同构成铝基本面的韧性。整体而言，当前铝基本面具备韧性，给予铝价支撑，市场多头情绪和资金也助推铝价走高，但考虑到铝成本下行，宏观及基本面新亮点利多因素，铝价突破前高或有一定阻力，预计震荡偏强运行，中长期仍以偏多思路对待，注意仓位控制，关注回调布多机会。
周一夜间，铝合金报收21225元/吨，下跌0.35%。近期ADC12现货价格亦表现强势，对期价起到支撑作用。原料废铝端，据了解，重庆地区环保限产反复，导致区域内需求出现小幅下滑。另一方面，春节前备库也逐渐对废铝需求形成支撑，叠加未来海外废铝供应减少和国内废铝回收活动进入淡季的担忧，废铝供应偏紧的格局将持续，使得铝合金原料成本易涨难跌，成本端对铝合金底部价格的支撑得到巩固。废料进口方面，海关总署数据显示，中国2025年11月废铝（铝废料及碎料）进口量为162,756.17吨，环比上升2.78%，同比上升17.66%。目前ADC12仍处于亏损压力之下，铝合金开工率难有提高。需求端存在终端汽车消费市场的订单支撑，但考虑到2026年补贴政策退坡以及消费需求的前置，后期订单的持续性存在不确定性。整体而言，铝价偏强影响和亏损压力下，铝合金价格具备较强支撑，但未来需求走弱预期以及再生铝合金高库存下，上涨动力亦受限。
铝土矿长单价格下跌氧化铝价格预计难有起色
周一夜间，氧化铝报收2515元/吨，上涨0.56%，主力合约减仓5000余手。消息面上，2025年12月20日，位于几内亚博凯大区的宁巴矿业公司正式启动铝土矿开采，标志着该公司在矿业发展进程中迈出关键一步，该公司计划到2026年实现铝土矿年产量1000万吨，并启动氧化铝厂建设的研究。据阿拉丁(ALD)了解，几内亚大型矿企2026年一季度长单报价(离岸+海运费)核算后约66.5美元/干吨，2025年四季度长单价格72美元/干吨左右，意味着未来氧化铝生产成本将进一步下移，从而使得氧化铝价格底部支撑下移。在供应过剩现状和预期均未有缓解的情况下，成本下行预期或再度打开氧化铝的下方空间，预计氧化铝震荡偏弱运行，以偏空思路对待，同时仍需警惕几内亚大选前后潜在的拉扯和变化。
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