迈科期货: 宏观压力不减铝价仍具弹性

25 05月 2022

2022-05-25 09:21

1、美国5月Markit制造业PMI初值57.5，创三个月新低，前值59.2，服务业PMI初值53.5，创四个月新低，前值55.6，反映美国经济增长已开始放缓，叠加PPI和CPI上行压力不减，海外流动性收缩及高通胀带来经需求衰退的预期增强，利空基本金属。

2、伦铝库存下降至48.74万吨，但现货对3月合约贴水重新走扩至22.75美元/吨，已在高位的欧美贸易升水上行亦趋势暂缓，4月美国铝材产量以及发货量已经出现较3月环比大幅下降。欧美经济前景的弱化正在逐步向目前强供需的现实传导。

3、国内方面，供应侧来看，近期IAI公布中国4月产量年化值为4000万吨，为IAI有中国产量记录以来的最高值。1季度集中复产以后，云南地区除事故停产的部分以外，基本接近满负荷，内蒙地区复产亦基本完成，我们预计5-6月投复产进度稍缓，但产量会在4-6月逐步产出，供应侧压力增加。

4、需求侧来看，疫情影响的开工率以及物流逐步恢复，但因终端订单不佳，开工率同比仍然处于下降态势。昨日Mysteel调研，无锡地区现货报价20600元/吨，佛山地区20600元/吨，巩义地区20590元/吨。价格反弹至20500元/吨上方以后，买货意愿下降，观望情绪再起，交投有所弱化。低价吸引买盘，支撑显现，但价格上行或者震荡态势的情况下，主动补库意愿不强，也佐证终端的消费谨慎改善，但尚未全面复苏。

5、总结：海外流动性收缩叠加高通胀带来需求衰退的预期增强，国内经济下行叠加疫情扰动，近期内外宏观压力不减。铝市基本面上，华东疫情逐步缓解将会带来消费回补的预期仍有望兑现，现货缓谨慎改善，本轮铝价阶段性反弹，低库存下展现了低位支撑以及较强的弹性，但经济下行压力仍限制反弹高度。今日20300-20700元/吨。