一、市场观点美国6月非农低于预期，偏弱的就业数据使得加息预期下行，美元指数回落，宏观对于基本金属的抑制有所减弱。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡通航，中东电解铝复产预期升温，同时电解铝高生产利润下，复产及新投产能投产加快。? ?需求端，国内周度表需环比+4.3至100.3万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-3.4至121.1万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，霍尔木兹海峡通航，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。
原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1至181.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。
整体来看，美国6月非农低于预期，偏弱的就业数据使得加息预期下行，美元指数回落，宏观对于基本金属的抑制有所减弱。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期）和印尼投产进度（快于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。二、消息面1.【韦丹塔铝业2026财年第一季度电解铝产量63.2万吨创新高】外电7月03日消息，韦丹塔铝业有限公司（Vedanta Aluminium Metal Limited）发布了2026财年第一季度（2026年4月1日至6月30日）产量报告。报告显示，该季度公司电解铝产量达63.2万吨，较上年同期60.5万吨同比增长5%，创季度历史新高；较上一季度61.3万吨环比增长3%。产量增长主要得益于电解铝厂新生产线产能释放及现有产线运营效率提升。其中，贾苏古达电解铝厂（Jharsuguda）第一季度产量为46.4万吨，较上年同期46.0万吨同比增长1%，较上一季度46.0万吨环比增长1%；巴拉特电解铝厂（BALCO）第一季度产量为16.8万吨，较上年同期14.4万吨同比增长17%，较上一季度15.3万吨环比增长10%。巴拉特电解铝厂新生产线43.5万吨（含试运行）产能持续爬坡，预计第四季度实现满负荷生产。（上海金属网编译）2.【几内亚批准博法铝土矿及氧化铝精炼厂矿业协议】SHMET7月6日讯，几内亚共和国总统马马迪*敦布亚于7月3日颁布法令，批准经修订整合后的矿业协议，涵盖北博法、南博法铝土矿矿床开发开采项目，以及博法氧化铝精炼厂的建设与运营。协议签约方为几内亚政府与中国铝业香港有限公司、中铝几内亚股份公司、中铝几内亚港口股份公司等合作企业。文件明确，协议附带的实施细则为不可分割的组成部分，法令自签署之日起生效。
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