五矿期货铝周报: 海外现货走弱,国内边际去库

29 09月 2025

2025-09-29 09:38

供应端：根据SMM调研数据，截止8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，部分电解铝置换项目投产使得运行产能小幅提升，产量373.3万吨，同比增长1.22%。进入9月，电解铝运行产能预计延续小幅提升。本周国内电解铝企业铝水比例抬升至76.4%。

库存&现货：国内铝锭社会库存录得61.4万吨，较上周下降2.3万吨；保税区库存录得8.9万吨，较上周下降0.2万吨；铝棒库存录得13万吨，周环比下降1.4万吨。LME铝库存录得51.8万吨，环比上升，处于往年同期低位。国内华东铝锭现货升水期货5元/吨，LME市场Cash/3M贴水4.7美元/吨。

进出口：2025年8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比-1%，维持年内偏高水平。本周铝锭现货进口亏损环比缩小。

需求端：据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周增加0.8%至63.0%。铝板带样本企业本周开工率环比上升0.8%至69.0%，铝线缆提升1.8%至67%，铝型材开工率持平于54.6%，铝箔开工率环比上升0.7%至72.6%。

小结：本周铝价窄幅震荡，沪铝主力合约全周微跌，现货市场边际改善。展望后市，贸易局势边际恶化对市场情绪形成压制，而降息概率仍大提供情绪支撑。产业上看电解铝运行产能稳定，供给边际增量不大，需求端下游加工龙头开工率提升，铝棒加工费持续上涨有利于铝锭库存去化，铝价下方支撑较强。本周沪铝主力合约运行区间参考：20500-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2610-2700美元/吨。