氧化铝：供应端，几内亚港口出货量继续下跌，我国进口总量亦有所下滑，但目前我国铝土矿港口库存较高，整体供应仍然充足，氧化铝供应仍处过剩状态。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。本周国内氧化铝行业库存延续累库态势，目前库存为450.5万吨，环比上涨4.4万吨，库存处于近四年同期极高位，库存支撑逐步走弱。外矿价格小幅上行，使氧化铝生产利润逐步见底，成本支撑边际走强。综合来看，几内亚铝土矿供应持续走弱，但我国铝土矿供应总量充足，氧化铝供应过剩格局将持续，需求端已处于天花板级别，基本面处于供需双强格局。工信部发布《有色金属行业稳增长工作方案（2025- -2026年）》，氧化铝“反内卷”情绪或再度来袭，空头需谨慎对待。关注及风险：海外铝土矿供应；国内铝土矿产量；新增产能落地情况电解铝：自几内亚的铝土矿发运量继续下跌，外矿价格小幅回升，但氧化铝供应仍维持过剩状态；电解铝主产区开工率维持高；位，产能已接近“天花板”，后续增量有限，供应端表现维持强势。下游方面，8月型材开工继续下行，拖累下游整体需求，板带箔和铝杆等开工小幅回升，需求端整体仍偏弱。据Mysteel，铝锭社会库存去库，下跌至61.4万吨，环比减少2.2万吨，目前库存处于近五年同期中等水平，库存支撑将持续走弱。综合来看，电解铝产能继续极高位运行，型材开工继续下行，而板带箔等开工小幅回暖，铝锭社会库存持续累库。工信部发布《有色金属行业稳增长工作方案（2025- 2026年）》，短期或小幅提振市场情绪，但基本面整体处于供强需弱格局，铝价或将维持震荡态势，关注20600一线支撑。关注及风险：美国经济及劳动力市场数据；下游各板块开工情况；社会库存表现。
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