8月氧化铝期货震荡偏弱，截至29日主力收至3036元/吨，月度跌幅5.8%。沪铝震荡偏强，月内主力收至20740元/吨，月度涨幅1.1%。铝合金震荡偏强，月内主力收至20350元/吨，月度涨幅6%。
1.供给：据SMM，预计8月国内冶金级氧化铝运行产能增至9109万吨，产量770万吨，环比增长0.7%，同比增长6.6%；几矿报价提升，广西部分企业再度出现常规检修情况。山东、山西开工持稳；8月国内电解铝运行产能小幅提升至4390万吨，产量373万吨，环比增长0.2%，同比增长1.1%，铝水比小幅回落至73.7%。供给延续高位，广西技改项目投产，云南第二批置换项目投产，其他暂无变动计划。
2.需求：金九旺季将至，加工端开始稳步回暖。8月铝下游加工企业平均开工率59.7%，环比7月上调1.04%。其中铝板带开工率上调2.3%至65.6%，铝箔开工率上调0.24%至69.7%，铝型材开工率上调0.63%至50.63%，铝线缆开工率上调1.19%至62.95%。再生铝合金开工率下调0.21%至53.15%。铝棒加工费河南持稳，新疆包头广东下调70-120元/吨，无锡上调10元/吨；铝杆加工费广东内蒙下调50元/吨，山东河南上调50-100元/吨。
3.库存：交易所库存方面，8月氧化铝累库8.22万吨至8.82万吨；沪铝累库8815吨至12.46万吨；LME累库2.08万吨至48.12万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库1.5万吨至6.3万吨；铝锭月度累库7.6万吨至62万吨；铝棒月度去库1.3万吨至13.4万吨。
4.观点：9月氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下，矿石端扰动因素较强，氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下，远月存在价差继续修复空间，可跟踪AL2510-AO2510价差走扩以及AL2511-AD2511价差收敛机会。重点关注美降息节奏以及强需求的证实或证伪。
联系人：王珩
从业号：F3080733
投资号：Z0020705
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