观点梳理：昨日沪铜高开走高，主力合约收于79700元/吨，收涨1.77%。6月美国零售销售额环比0.6，高于预期0.1，美国零售数据显示美国经济仍具有强韧性，经济预期上修仍有空间，美元资产整体显现出乐观的宏观情绪。从高频美国经济预期来看，4月2日对等关税至今经济预期小幅修复，现实数据的强劲或能带来持续的修复空间。国内反内卷情绪莫延，工信部发文改善下游消费预期。基本面，截至7月18日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.20美元/干吨，较上周涨0.11美元/干吨。目前国内铜精矿现货加工费仍然在极低位置徘徊，国内冶炼厂并未敲定第三季度现货铜精矿加工费指导价，在生产利润不断受到压缩的背景下，需继续跟踪海外和国内冶炼厂开工情况。精铜产量方面，7月电解铜预估产量115.04万吨，环比增加1.36%，同比增加11.9%，产量环比小幅增加，虽然冶炼处于亏损阶段，但主动减产意愿依然不是很强，这也反过来支撑着铜精矿报价。进口方面，国内6月精铜净进口同比增加72.85%至21.15万吨，累计同比下降10.73%；6月废铜进口量环比下降1.06%至18.32万金属吨，同比增加8.06%，累计同比下降0.5%，精铜和废铜进口虽然同比好转，但环比上月仍然小幅下降，国内现货紧张态势依旧。库存方面来看，截止7月18日全球铜显性库存较上次（11日）统计增加2.1万吨至56.5万吨；其中LME库存增加13450吨至122175吨；Comex库存增加7831.7吨至220298万吨；国内精炼铜社会库存较上周下降0.04万吨至14.37万吨，保税区库存持平至7.88万吨。需求方面，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业提前补库。前期LME低仓单低库存的矛盾逐步解决，能够带来的边际影响有限。同时，美国经济现实显示强韧性修复经济预期，财政和货币双宽构成中长期向上驱动。国内“反内卷”对情绪有提振，国内外宏观驱动向上，铜价观点调整为震荡向上，近期空单规避。
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