中泰期货: 8月24日铝早评

8月23日，隔夜主力AL2310合约收盘报18620跌25，LME铝收盘报2175跌6，现货方面，SMM华东现货铝锭报18860涨170升水150持平，铝价上涨，流通货源有限，持货商坚持挺价，无锡报价升水30至升水10，佛山市场高价抑制需求，佛山报价贴水30至贴水10。

宏观方面，欧元区8月Markit制造业PMI初值43.7，小幅改善，但8月Markit服务业PMI初值跌破荣枯线至48.3；美国8月Markit制造业初值47，显著低于预期和前值，制造业再次陷入收缩，此外服务业也有所回落。

供应方面，云南复产持续进行，预计月底基本实现全面复产，截至20日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4275.35万吨，较上周同期增加12万吨。

库存方面，铝锭、铝棒库存继续去化，21日周一SMM铝锭库存报49.1万吨，较10日上周四增0.1万吨；同期钢联铝棒库存9.45万吨，较上周四增加0.4万吨；

进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨，环比微降；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。2023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量23.15万吨，同比增长20.2%，环比增长9.6%;1-7月累计进口量143.20万吨，同比增长12.2%。

成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年8月预焙阳极采购基准价环比7月下跌持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4260元/吨。

铝逻辑及策略建议：海外制造业和服务业回落，衰退预期有所增强，打压商品价格。资金持续流入推升铝价，因库存持续去化和现货高升水，若库存下降放缓、现货升水回落，以及盘面资金流出，铝价或有较大回落空间。

氧化铝方面，23日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报2968涨16，山西三网均价2933持平，期货首次升水现货，因部分地区检修。

成本端，根据阿拉丁数据，7月全国氧化铝加权平均完全成本为2604.06元/吨，环比降27.6元/吨，同比降165.19元/吨，以当月国产现货加权月均价2846.6元/吨来算，氧化铝行业平均盈利242.5元/吨。

供需方面，云南启动全面复产，需求大幅增加，国内氧化铝供应相对偏紧，且国产矿石供应不足，供应增量有限。

氧化铝逻辑及策略建议：期价突然拉升，高升水现货报价，且短期检修影响有限，现货带动作用减弱，预计后市氧化铝价格下跌风险加大，建议观望为主。