铝市场变动：截至5月27日当周，伦铝变动-3.4%至2868.5美元/吨，沪铝主力较此前一周变动-0.14%至20775元/吨。 LME铝现货升贴水(0-3)由上周五的-9.96美元/吨变动至-26美元/吨。
成本方面：据Mysteel，国内氧化铝现货价格整体以下跌为主，当周氧化铝现货价格下跌14元/吨，跌幅为0.46%。伴随着北方物流运输趋于畅通，山西氧化铝公路运输得到进一步改善，市场可流通的现货量明显增加，持货商低价出货意愿有所上升，而国内下游铝厂稳产保供需求仍存，现货成交量略有增加。然而与上周相比，氧化铝现货成交价格波动幅度有所扩大，高低价差达到230元/吨左右，其中最高成交价格达到3100元/吨，市场观望氛围浓厚，买卖双方价格分歧仍较大，当周成交的下游需求主要集中在河南部分电解铝厂刚需及部分出口需求。而受限于现货供应紧张等影响，南方氧化铝现货市场表现较为平静，询盘活跃度尚可。截止到5月27日，北方氧化铝现货价格在2860-3090元/吨，南方氧化铝现货价格在2960-3060元/吨
库存变动：根据SMM，截至5月26日，国内铝锭库存93.6万吨，较此前一周减少2.9万吨。LME铝库存较上周减少3.32万吨至47.1万吨。
综合观点:近期铝价区间震荡。国内供应方面，截止5月底，国内电解铝建成产能4380.1万吨，运行产能4046.3万吨，基本维持稳定运行，电解铝产能稳步增加但较之前有所放缓，主因个别的企业减产加之部分待复产产能处于维修中。成本方面，国产氧化铝市场价格延续下行态势，跌幅较小；动力煤价格部分调涨，电价整体维稳；电解铝行业成本较上周维稳。消费方面，国内华东地区疫情有所好转，但目前来看下游实质需求回升尚不明显，加之华北地区疫情多发，整体开工率回升幅度有限，需关注后续疫情发展情况。库存方面，周内主要降幅来自无锡、巩义地区，佛山地区小幅累库。随着疫情转好，无锡地区出货较之前明显改善。总体看来，目前市场供给端增量持续释放，但随着疫情好转物流通畅，国内社会库存持续去库，加之近期利好政策持续发布，后续市场需求或有所回暖，短期内铝价或阶段性小幅反弹，需关注实际消费好转力度，建议谨慎看多。
策略：单边：谨慎看多。套利：中性。
风险点：1.流动性收紧快于预期2.消费不及预期3.国内能耗双控政策
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