铅价不具备大幅上涨条件

2月初，沪铅价格跌破1.5万元/吨后快速反弹。受春节假期、寒冷天气、检修等因素影响，再生铅及原生铅产量明显减少。当前铅蓄电池企业复工复产较慢，尚未恢复到正常水平。

铅精矿供应偏紧

美国地质调查局（USGS）数据显示，2021年，全球铅精矿产量为430万吨，同比下降1.83%。

国内方面，国家统计局数据显示，2021年12月份，我国铅精矿产量为74.1万吨，同比增长3.9%。国内铅精矿产量维持在低位，新增铅矿项目较少，停产矿山复产难度大。在产矿山品位下降，导致铅精矿产量难有明显增长。上海有色网预计，2022年，我国铅矿产量将增长1%至212万吨；2023年，我国铅矿产量将增加至213万吨，增量微乎其微。

原生铅产量大幅下降

2020年以来，铅精矿加工费大幅下降。2021年底，铅精矿加工费自底部有所上涨。2月份，国产50%铅精矿月度加工费（TC）为1150元/金属吨，持平1月份。进口60%铅精矿月度加工费为90美元/干吨，较1月份上涨5美元/干吨。2月11日，河南地区50%铅精矿周度加工费报价为1000元~1100元/吨，均价1050元/吨。河南为原生铅生产大省，加工费下降，一定程度上会影响原生铅产量。随着铅精矿供应恢复正常，预计3月份铅精矿加工费可能小幅上涨。

另外，硫酸价格自高位大幅下降，冶炼厂利润明显下降，但白银及硫酸价格绝对价格仍处于高位，因此冶炼厂仍保持较高的生产积极性。据上海有色网统计，2021年，我国原生铅产量318.57万吨，同比增长0.88%。今年1月份，全国电解铅产量为27.13万吨，环比增长0.61%，同比增长3.85%。2月份，受春节假期、检修等因素影响，电解铅产量大幅下降，预计降幅超过3万吨，至23.8万吨。上海有色网预计，原生铅冶炼企业产量将增长3万~5万吨左右。从铅矿供应来看，铅精矿加工费难有明显上涨，副产品的收益将对原生冶炼厂利润及开工率产生重要影响。

再生铅产量大幅下降

近年来，我国再生铅产业迅速发展，再生铅产能持续扩张，超过原生铅产量。据上海有色网统计，2021年，我国再生铅产量为404.17万吨，同比增长51.36%。近两年，再生铅产能持续扩张，是我国铅锭市场主要增量。2022年，我国仍有139万吨再生铅产能扩张计划，预计有超过100万吨产能有望实现投产。

今年1月份，全国再生铅产量34.93万吨，环比下降5.52%，同比增长6.82%。2月份，因为春节假期缘故，小型再生铅厂停产放假较多，多数企业也将在2—6月（铅市场淡季）集中检修，江西丰日公司、浙江天能公司等冶炼厂铅产量预计进一步下降。同时，因为受疫情影响，部分地区废电瓶采购难度上升，内蒙古地区部分冶炼厂再生铅产量明显减少。河北及其周边地区生产活动受限，2月份，再生铅产量将大幅下降。

再生铅产业生产以利润为导向，铅价与再生铅产量相互制衡。当铅价处于高位时，再生铅企业利润丰厚，生产积极性高涨。当再生铅产量增多时，铅价往往回落，导致再生铅企业利润减少甚至亏损，企业减少产量，再度拉动铅价。近几年，再生铅产能增长较快，新投产企业为加快现金回流，生产积极性较高。2月份，铅价在跌破1.5万元/吨后快速上涨，多数时间再生铅厂利润较好，提高了再生铅企业生产积极性。

目前，铅价尚不具备大幅上涨条件，仍以宽幅震荡为主。在再生铅产能持续扩张下，预计铅价上涨空间有限，主要价格运行区间为1.48万~1.6万元/吨。