观点梳理：沪铜有所走弱，收盘主力合约收跌1.07%，报103580元/吨。宏观方面，虽然美伊谈判再传进展，中东地缘局势缓和，但投资者更为关注海外流动性的收紧，此前欧洲和日本央行相继小幅加息，美联储6月会议又释放了偏鹰信号，最近市场对于美联储最快可能9月加息的押注增加，市场风险偏好不佳，贵金属、有色全面走弱。基本面，本周Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-120.5美元/干吨，较上周跌1.17美元/干吨，不过最近海外并未传来更多供损相关消息，供应端紧张担忧并未明显发酵。目前国内正值冶炼厂检修旺季，但受助于硫酸价格高企，冶炼厂整体生产积极性仍存，矿紧尚未传导至冶炼端，6月电解铜预估产量116.84万吨，环比下降0.09%，同比上升2.95%。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的格局，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。铜价调整过程中现货择机补库，上海期货交易所最新公布数据显示，6月18日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少23.57%至143,875吨，降至年内新低。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体继续去化，最新库存水平为352,150吨，降至近三个月新低。上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为652,197短吨，再创历史新高。国内电解铜库存此前去化较多，不过周初出现企稳迹象，Mysteel数据显示，6月22日国内市场电解铜现货库存21.57万吨，较18日增0.99万吨。LME维持去库模式，美国虹吸效应仍存，需要关注6月底之前美国铜关税预期的发酵情况。美联储降低指引，加息不确定性增加，短期对铜价形成压制，美伊推进谈判但能否达成协议仍具有较大不确定性。基本面继续提供支撑，价格持仓量与成交量比较低，短期内铜价延续高位震荡调整，关注美政府6月底前裁定精炼铜关税的情况。
（中航期货18103715576）
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