五一前后，广西百色部分区域棒厂联合停止铝水采购、棒厂停产事件在国内铝行业掀起不小的波澜。据悉，当地主要政府领导已经介入铝厂和棒厂之间的协商，该铝业集团的上级领导也将赶赴百色紧急处理该事件。
在百色棒厂“抗争”的同时，国内部分铝工业园区领导和电解铝厂纷纷致电阿拉丁（ALD），咨询该行业事件的影响，并担心是否会形成区域的扩散性。
棒厂“抗争”的实质及其市场竞争的相对门槛
从棒厂《关于暂停采购铝水的函》中，明确指出：鉴于当前市场环境恶劣、生产成本高、严重亏损的情况下，我司只能采取停止生产的方式，以应对当前的困境，并期望相关铝厂能够给予相应支持。
在2024年国内铝棒低加工费环境下，百色棒厂不惜违约、区域性集体“抗争”采取暂停采购铝水的行为，不愿再承担市场的硬性亏损。但从全国角度而言，由于不同区域铝初级加工企业和电解铝厂之间的采购定价周期、铝水优惠幅度和付款方式等方面存在较大的差异性，也就决定了不同区域棒厂在市场的天然竞争面前存在不一样的门槛。进而在遭遇市场风险的同时，所能承受的风险层次也存在明显的不同。
其实对于铝棒厂而言，2023年西南地区已经出现了部分棒厂停产的情况，如贵州部分区域和重庆部分区域等等，只是没有出现广西百色部分区域棒厂集体性停止采购铝水而已。
图1广西部分棒厂暂时采购铝水
数据来源：媒体报道
区域棒厂产能释放遭遇建筑型材周期性回落
伴随着国内电解铝产能向西南地区转移，西南五省区的铝棒产能呈现出急剧释放态势。阿拉丁（ALD）数据显示，西南五省区铝棒产能2021年底、2022年底分别为559万吨、629万吨，但截至2024年4月，西南五省区铝棒产能已经达850万吨左右，在各地推动铝水本地转化率甚至将其作为考核指标之一的情况下，预估区域内铝棒产能还将呈现出进一步扩大态势。
图2部分西南区域铝棒产能情况走势图
数据来源：阿拉丁（ALD）
但对于西南地区铝棒厂而言，在国内房地产市场周期性回落约束下，以佛山地区为代表的建筑型材呈现出周期性回落态势。这对于区域内铝棒厂而言，一是竞争压力逐渐放大，二是下游需求小幅萎缩，如果仅仅只是通过生产-销售的传统经营模式，其未来面对的市场经营风险无疑还会进一步放大。
铝水优惠幅度的本质：铝锭铸造费用和运输费用的利益再分配
电解铝厂铝水下浮的幅度在市场风险放大时意味着铝初级加工企业在市场中的竞争门槛。而铝水优惠幅度下浮的本质，则是电解铝厂铝锭铸造费用以及运输费用的利益的再分配。
从阿拉丁（ALD）持续调研了解情况来看，近几年随着电解铝厂话语权的增强，电解铝厂给予的下浮力度呈现出逐渐收窄态势。从此前的覆盖运输费用、甚至超出运输费用到目前多数铝工业园区难以覆盖运输费用，甚至会低于运输费用近百元。
铸造损失方面，多数电解铝厂给予的铸造损失低于千分之五，甚至存在部分电解铝不给予铸损的情况。
承兑汇票方面也随着国家政策的调整，电解铝厂所能收取的承兑比例也呈现出逐渐降低态势，甚至部分电解铝厂已经不再收取承兑汇票。
电解铝厂话语权偏强与利益的相对均衡
从铝水优惠幅度的本质及其趋势中，我们可以明显看出电解铝厂话语权的相对强势，且在各地铝工业园加工产能远远超出电解铝产能情况下，这种强势特征还会进一步加强。
自2019年阿拉丁（ALD）提出铝行业格局与转变以来，我们一直强调产业资本话语权的提升以及电解铝价格的相对高位运行，国内电解铝行业的盈利格局已经今非昔比。但这种格局对于国内诸多铝初级加工企业而言，则是运营成本、财务成本与铸造损失的相对高位。
图3国内电解铝理论利润情况走势图
数据来源：阿拉丁（ALD）
这也意味电解铝厂一方面受益于铝锭铸造费用和运输费用的利益再分配，另一方面，诸多铝初级加工企业则要承担着运营成本、财务成本与铸造损失的相对高位。
图4国内铝行业格局与转变
数据来源：2019年年度策略报告
铝水本地转化率与产业配套体系的辩证性
2023年以来，国内铝现货市场和期货市场的金融化和高杠杆化、铝细分消费领域的差异化、多样化、以及消费节奏的节点化越来越明显。这对于国内诸多铝初级加工品而言，带来的挑战同样越来越明显，2023年西南地区已经出现了部分棒厂停产以及本次百色棒厂“抗争”或许只是部分细分产品在部分区域市场的预演而言。
但同时我们还应该看到，区域内铝水转化细分产品的单一化未尝不是其中的重要因素之一。某种程度上而言，无论是对于铝初级加工企业、还是电解铝厂而言，在面对市场风险放大的同时，可供他们选择的余地较为有限。要么铝初级加工企业停产、要么电解铝厂让渡部分利润空间。
我们以某北方铝工业园区为例，园区内铝初级加工企业已经从前期的铝棒、铝杆逐渐扩散至铸轧卷、压铸铝合金、铝型材加工，以及未来将要出现的大板锭等等。在某一铝加工细分领域需求遭受市场挑战的同时，其它铝加工细分领域则能分担细分领域需求萎缩带来的困境。
百色棒厂“抗争”事件，对于部分地方政府单纯的追求铝水转化率指标而言，未尝不是一种警醒！
本文摘自于阿拉丁（ALD）《铝工业园区经济参考》
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