2022年以来，全球范围内对铝仍处于一种“饥渴”的状态，伦铝上周刚刚刷新近13年来高位，目前仍交投于历史高位附近。按照这种状态，供不应求的局面似乎还将持续，而贸易巨头托克集团(Trafigura Group)更是发出警告：到2024年初，全球铝库存将告罄(run out of stockpiles)。
随着全球经济从疫情中复苏，市场对铝的需求激增，加上欧洲等地遭遇能源危机，供应端也遭受冲击。铝价自2020年3月以来，就开启上冲模式，虽然期间有所回调，但不改强劲势头。截至发稿，伦铝报3152美元/吨，距离上周创下的13年新高3236美元/吨仅2.7%的差距。如果铝价进一步上涨，势必进一步加剧令消费者和全球央行头疼的通胀问题。
对此，托克集团铝交易主管PhilippeMueller在接受采访时表示：“铝正处于大牛市(a very bullish story)，一旦库存消耗殆尽，铝价将会呈现抛物线的的飙升。”不过，Philippe Mueller并没有给出铝价具体预测值，但他警告称，支撑此轮涨势的供应紧张状态在未来几年内只会变得更加极端。
Philippe Mueller给出这样的警告并非空穴来风。目前伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所追踪(Shanghai Futures Exchange)的铝库存水平总和接近2008年以来最低水平。这与铝价的的走势相吻合，自疫情危机以来，铝价已经翻了一倍，目前LME的现货价格要高于期货合约价格，表明供应受到了挤压。
另一方面，铝产能扩张跟不上需求的扩散也是推高铝价的主因之一。用Philippe Mueller的话来说：“供需失衡情况太严重了，以至于当前状况下扩产几乎是杯水车薪。全球必须建造兴建铝冶炼厂以满足日益增长的需求，但短期内几乎不太可能实现。”
在过去10年大部分时间里，由于亚洲新建了许多冶炼厂，铝的供应一直很充足，但随着全球开始向新能源转型，碳排放受到限制，部分国家主要依赖煤炭冶炼的铝行业将不能保证铝工业的稳定甚至不再增产。
值得一提的是，大宗商品旗手高盛也预计，由于买家面临前所未有的供不应求局面，未来12个月铝价将达到创纪录的4000美元/吨。
此外除了铝之外，从铜到棕榈油再到原油，各种大宗商品都出现了飙升。有华尔街投行认为，大宗商品将出现一个可能持续数年的超级周期。
供应端扰动短期无法消除铝价涨势有望持续
而在中信证券看来，供应端扰动短期无法消除，铝价涨势有望持续。当前电解铝供应同时受到欧洲电解铝减产、广西疫情和中国北方氧化铝减产三重因素的影响。欧洲电解铝减产对2022年供应端影响超过80万吨，占全球电解铝运行产能比例为1.2%，且仍有扩大迹象。
根据上海有色网数据，百色疫情或将造成当地氧化铝运行产能减少220万吨，而中国北方山西、山东、河南等省份受环保等因素影响，氧化铝减产产能超过1500万吨，国内电解铝企业面临原料短缺和成本上升的挑战。
在海外需求复苏、铝企减产和海外铝溢价的共同作用下，2022年国内铝出口高增长趋势预计延续。同时在政策稳增长的预期下，铝的传统消费领域如建筑、汽车等领域均有望回暖。新能源汽车、光伏等新兴领域对铝消费有望保持15%-20%的高增速。在需求回暖预期下，供应端扰动扩大和低库存效应均对铝价形成有效支撑，铝价涨势有望持续。
另外，光大证券分析指出，短期来看，欧洲电力成本高企带来的铝企停产叠加国内百色疫情扰动，将持续影响全球电解铝供给。长期来看，国内的电解铝产能红线将限制行业长期供给。在全球低库存背景下，国内外供给的扰动加剧，将持续推动电解铝价格上行。
民生证券则表示，电解铝行业供需格局向好，建议重点关注神火股份（000933）、南山铝业（600219）、天山铝业（002532）、中国铝业（601600）。
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