【市场动态】
价格方面：3月2日沪铝期货主力2604合约上涨至24465元/吨，较上一交易日上涨630元/吨，当日涨幅3.21%。氧化铝期货主力合约2605合约低位反弹报收2773元/吨，较上一日上涨29元/吨。（数据来源：文华财经）
【基本面分析】
1.氧化铝：截至3月2日，山东2580-2620元均2600涨10；河南2640-2670元均2655涨10；截至本周四（2月26日）全国氧化铝库存量为528.4万吨，较节前增4.9万吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9350万吨，较上周降20万吨，开工率81.6%。以色列与美国宣布对伊朗实施军事打击，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，整体事件对氧化铝的影响主要体现在铝土矿行运费上行，带动氧化铝成本上升上面，伊朗属于氧化铝净采购国。预计价格维持低位震荡，短期波动可能放大，由于库存整体较高，关注冲高后的阻力。
（数据来源：ALD）
2.电解铝：美以联合对伊朗进行攻击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，伊朗强硬反击，中东战火再次点燃。目前霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海上通道，而中东地区电解铝产业高度依赖进口，产品主要供出口。数据显示，中东六国电解铝建成产能超过700万吨，占全球9%—10%，其中阿联酋269万吨、巴林160万吨、沙特90万吨、伊朗80万吨。但该地区氧化铝自给率严重不足，仅伊朗一国氧化铝年产能约25万吨，而电解铝生产所需的氧化铝缺口高达100万吨，严重依赖印度、中国等国进口弥补。一旦海峡长期封锁，中东铝厂原料库存（预估30—40天）消耗完毕后，将面临实质性减产风险。库存方面，3月2日铝锭社库录得124.6万吨，环比累库7.1万吨，整体库存为近5年季节性高位，关注节后的去库节奏。（数据来源：ALD）
【总结】
观点：电解铝主力-受短期地缘影响中期方向仍暖；氧化铝主力-受航运费上行影响低位偏暖。
核心逻辑：
（1）美伊冲突扰动铝价供需，支撑铝价偏暖。；
（2）电解铝供应增速偏低；
（3）降息周期支撑铝价。
（4）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但节后库存偏高需要消化；
（5）氧化铝受行运费上行影响偏暖，但库存继续高位累积；
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