氧化铝期货震荡偏强，截至18日主力收至3133元/吨，周度涨幅0.5%。沪铝震荡偏弱，周内主力收至20510元/吨，周度跌幅0.9%。铝合金震荡偏强，周内主力收至19878元/吨，周度涨幅3.6%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.82%至80.74%。外矿报价持稳，山东企业完成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳。电解铝方面，供给维持高稳，除云南第二批置换项目投产以外，其他地区暂无变动计划。据SMM，预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%；7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74%。
2、需求：铝价重心回落引发下游阶段补货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至58.8%，其中再生铝合金开工率下调0.2%至53.4%。分版块看，铝型材开工率上调1%至50.5%，铝线缆开工率上调0.4%至62%，铝板带开工率持稳在63.2%，铝箔开工率持稳在69.6%。铝棒加工费稳中有升，河南持稳，新疆包头无锡临沂广东上调90-170元/吨；铝杆加工费山东下调30元/吨，河南广东内蒙上调25-75元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库6914吨至2.43万吨；沪铝周度累库5625吨至10.88万吨；LME周度累库3.15万吨至42.7万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库0.5万吨至2.1万吨；铝锭周度累库2.6吨至49.2万吨；铝棒周度去库0.4万吨至15.6万吨。
4、观点：因西南电解铝置换产能投产，铝厂原料备货量级提升，叠加近期部分氧化铝厂处于阶段检修期，带动氧化铝持续偏强，随着检修企业回归和下游阶段备货完毕，库存开始积累。期现套利窗口打开后交仓量大幅提升，氧化铝价格逐步见顶但反内卷效应下较难沽空。此外几内亚雨季影响初现，叠加船期预计7月底矿石发运量或下滑。电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动，与近月低仓单形成博弈，短期仍有支撑，可持续跟踪库存累库表现。铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，但单边反弹空间有限。精废价差收窄下可关注AL-AD价差套利机会。
联系人：王珩
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