伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，伊朗外交部长阿拉格齐8日凌晨代表伊朗最高国家安全委员会宣布，霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航，中东电解铝供应后续供应下行风险下行。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%，国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。
需求端，铝锭+铝棒库存环比+2.1至176万吨，周度表需环比-4.6至94.9万吨，持续验证旺季需求成色。2026年1-2月累计新增光伏装机32.5GW，同比下滑17.7%，自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，抢出口时间窗口结束。2026年补贴政策延续，白色家电和新能源汽车需求仍有支撑。
原料端，中东地缘停火两周，霍尔木兹海峡通航，油价暴跌，海运费有下行预期，后续需要关注的是几内亚如何限制出口，交易逻辑可能转向原料对氧化铝生产的约束（配额多少对应氧化铝生产量），氧化铝产能的过剩将不再是价格的压制因素。氧化铝周度供需仍过剩，库存持续累库，基本面仍偏空。
整体来看，伊朗与美国、以色列三方达成了为期两周的停火协议，霍尔木兹海峡将在两周内实现安全通航，中东电解铝后续供应下行风险下行，实质停产已经发生的产能已达206.8万吨，恢复时长普遍在6-12个月。lme库存低位下行，现货升水走高，海外供应紧张，铝价仍有现实支撑，停火协议达成，全球经济衰退担忧减弱，仍可轻仓低位试多。进口铝土矿价受海运费上涨提振上行，成本端对氧化铝价格形成支撑，因未改变氧化铝供需过剩的现状，氧化铝定价仍围绕成本定价，几内亚称拟限制铝土矿供应以支撑矿价，为铝土矿价格上行带来政策预期，考虑到几内亚为全球主要铝土矿生产国，有一定控价能力，我们认为铝土矿价后续仍有支撑，短期现实过剩压力加剧下氧化铝承压回落，博弈点来自几内亚政策。
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