【市场分析】
1、假期复盘:长假期间,LME铝价一度下跌5%,但随后涨回原位,整体变动较小,但是LME铝锭库存仍然在持续去化,cash-3M维持正升水的格局,BACK结构表示现货基本面良好;
2、产业基本面方面:
供给端:国内运行产能小幅增加,据阿拉丁统计1月底运行产能3840万吨左右,环比上周增加11.5万吨,海外暂时未有进一步减产的消息,冬奥会虽然电解铝也在管控范围之内,但是目前影响最大的是氧化铝环节,预计丰水期来临前,电解铝复产进度缓慢;
需求端:目前仍处于春节淡季,华东地区预计10号之后陆续复工,华南地区受地产订单影响和疫情用工荒的可能性存在,预计表现可能会较差,重点关注后续铝锭的库存和出库情况;
原料端:氧化铝价格因为山东、河南区域面临较大的减产停产压力而快速上涨,山东地区减产不及预期,但是山西、河南地区减产力度较大;预焙阳极因为煤炭价格大涨而再度上涨,2月份山东大厂招标价调涨350元/吨至5005元/吨;动力煤节前价格持续上涨,导致自备电厂成本进一步抬升;
库存:国内由于运行产能基数低和铝水转化率高且下游使用铝锭的板带行业复工较早,铝锭库存累库预计较低,甚至有不及110万吨的可能性;海外LME库存持续去化,目前跌破80万吨至77万吨左右;
3、宏观方面:
(1)海外欧美加息力度增强:美国2021年12月PCE物价指数同比上涨5.8%,创1982年以来的最大涨幅,核心PCE物价指数同比上涨4.9%,刷新近40年新高。通胀数据显示压力较大,加息的节奏和力度有望进一步加强,3月份有概率加息50个基点;
(2)海外欧美经济维持强势:欧元区1月制造业PMI终值为58.7,预期59,初值59。德国1月制造业PMI终值59.8,前值60.5,预期60.5。法国1月制造业PMI终值55.5,前值和预期均为55.5。英国1月制造业PMI为57.3,前值56.9,预期56.9;美国1月季调后非农就业人口增加46.7万人,预期增15万人,前值由增19.9万人上修至增51万人;美国1月失业率4%,预期3.9%,前值3.9%。
(3)国内1月份制造业PMI指数表现一般:1月份制造业PMI指数50.1,较上期回落0.2个百分点,相比12月份基本持平,仅依靠生产指数支撑;1月份制造业PMI生产指数处于50分位线以上,1月份季节性回落,1月份制造业PMI新订单指数和新出口订单指数仍然处于50分位线以下,在收缩的阶段,根据新订单来看,后续生产指数较难维持;
(4)汽车、光伏数据表现很好,地产数据表现较差:中指院发布数据显示,1月TOP100企业拿地总额837亿元,拿地规模同比下降62.6%;克而瑞地产研究中心发布的报告显示,深圳、苏州、宁波和无锡三轮集中土拍开启,土拍热度均低于二轮,1月份溢价率再创历史新低为23%;
【交易逻辑】
目前综合来看,虽然美联储加息周期带动全球货币紧缩,但是产业端的逻辑强力支撑铝价,铝基本面表现较好,既有上游供应链扰动,中游运行产能低位,下游新能源及出口淡季不淡。需要关注几点变量:建筑型材能否好转,铝锭去库速度如何,枯水期西南能否进一步复产等因素。
单边:中短期来看,铝价仍然维持偏强的观点对待,节后首日价格波动较大,谨慎参与
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