本周铝价延续回升趋势，17日收至19720元/吨，周度涨幅4.33%。
1.供给：据Mysteel，山西、河南等多地地矿石储备充足，南方地区受降雨影响、北方地区因环保影响，当前进口需求下降，国内外矿价有回落趋势。氧化铝当前均价已跌至2900元/吨。国内液碱市场维持下行走势，氧化铝将继续承压。电解铝方面，年内国内供应偏收紧，几无新增复产计划，减产边际同样有限。继山东、山西等地发布政策涉及能耗双控相关问题后，河南制定上报《河南省贯彻落实中央生态环境保护督察报告整改方案》，严控高能耗审查、电解铝行业面临产能置换提速。据SMM，宁夏及内蒙地区再传减消息，其中宁夏有小幅减产可能，但内蒙电解铝企业因冬奥会减产概率偏低。成本缩水铝企利润空间扩张至1600-3000元/吨。
2.需求：现货市场持货商当前挺价意愿较强，下游消费稳步改善未见显著提升。开工率方面，据SMM下游加工行业本周平均开工率升至67.7%，企业开工率出现分化，铝板带箔以及铝型材板块开工率升至83%，线缆呈现走弱趋势降至55%。加工费方面，本周铝棒加工费涨跌不一，河南地区持稳，临沂小幅下调30元/吨，新疆、无锡、包头等地下调140-200元/吨；铝杆价格跌势明显，均价下滑200-250元/吨；铝合金价格全线上涨，ADC12系列及A380上调300元/吨，A356及ZLD102/104上调600元/吨。
3.库存：交易所库存，LME开始累库节奏，本周累库6.6万吨至97.96万吨；沪铝本周累库0.91万吨至33.05万吨。社会库存方面，氧化铝本周库存27万吨与上周持平，仅高于2018年同期水平；电解铝社库去库节奏加速，本周去库4.2万吨至91万吨。需求继续复苏，加工商降低铸棒铝水比致铝棒回归去库节奏，本周库存减少1.15万吨至7.85万吨。
4.观点：美联储年末会议上宣布自2022年1月开始，每月缩债规模从150亿美元扩大到300亿美元，点阵图也预示着明年加息3次，taper存在超市场预期加速可能。本周海关总署发布《中华人民共和国进出口关税条例》，其中2022年铝及相关产品进出口关税将无调整，外需大幅下调担忧消弭。此前市场关于铝出口关税取消传言发酵，据Mysteel各地大中型铝材厂普遍存在“抢出口”行为，预计11及12月铝材出口或出现增幅。近两周铝锭去库节奏加快，铝棒也由累库转为去库，下游企业开工率提升印证着年末多数企业当前处于紧急赶工阶段。年末大多资金处于谨慎观望态势，近期出现大幅行情的可能性偏低。供需两端消息相对透明暂无亮点，去库加速为铝价筑底，可阶段性轻仓试多。
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