观点梳理：昨日沪铜高开走低，主力合约收于79270元/吨，收跌1.12%。宏观面，美国税收和支出法案获得通过，特朗普签署“大而美”税收和支出法案，提前终止了多项清洁能源税收抵免，而油气等传统能源大获倾斜。但短期美国就业市场较强使得降息预期延后，市场乐观情绪一定程度上受影响，美元指数上行，同时美国财长贝森特称，贸易谈判的最后阶段出现僵局，未来72小时在贸易谈判方面将会非常繁忙；未来几天可能会有几项重大公告；100个较小的国家将获得固定的关税税率，许多国家甚至从未联系过“我们”；贸易谈判的重点是占美国贸易赤字95%的18个国家；8月1日的最后期限已在致各国的信函中说明；若8月1日前未能达成协议，关税将恢复至4月水平，关税隐忧再现。基本面，海外精矿紧缺现实依旧。上周三大交易所库存环比增加1.8万吨，其中上期所库存增加0.3至8.5万吨，LME库存增加0.4至9.5万吨，COMEX库存增加1.1至20.0万吨。上海保税区库存增加0.1万吨。当周铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价下滑。现货方面，上周LME市场现货供应边际增多，0-3M升水缩窄至95.4美元/吨，国内基差报价相对偏稳，周五上海地区现货对期货升水115元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报1700元/吨左右，废铜替代优势尚可，当周再生铜制杆企业开工率小幅反弹。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率降幅较大，需求边际偏弱。整体来看，特朗普计划对未达成协议国家实施新的关税方案引发市场担忧，美国强劲非农减弱美国经济滞胀预期令年内提前降息有所降温，LME库存低位反弹令海外挤仓情绪缓和，而美元指数上行对金属市场形成一定压制。
基本面来看，海外精矿紧缺现实依旧，全球显性库存低位下行，国内库存偏低运行，海外紧平衡现实未能进一步强化但事实并未改变，预计铜价短期将高位回调，下方关注20日均线79000支撑。
免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
（中航期货15236266258）
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