【市场动态】
1，价格层面：本周沪铝主力2510合约震荡走低，报收20695元/吨，较上一周下跌45元/吨。氧化铝主力合约2509继续调整，报收3006元/吨，较上一周下跌30元/吨。
【基本面分析】
氧化铝：本周氧化铝现货价格报价下跌，截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在3040-3120元/吨，较上周下跌90元/吨。截至本周五FOB澳洲氧化铝报价在356美元/吨，较上周下跌4美元/吨，理论进口成本3150元/吨截至周四（9月4日）全国氧化铝库存量360.9万吨，环比增11.2万吨，铝厂到货量增加库存持续上升。9.05日氧化铝仓单112306吨，环比上周增加14477吨。目前实际仓单累库加快压制价格。截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周增170万吨，开工率84.4%，当前市场短期过剩压力显现，价格偏空运行，短期波动区间2850-3200。
铝锭方面：美国8月新增非农就业仅2.2万人，较7月少增达5.7万人，并再度下修6月至-1.3万人。8月冷淡的非农就业数据令市场对9月降息50BP的预期升温。目前中美制造业共振向上弱修复，那么在降息预期的刺激下，铝价偏利多，但需要注意现实数据的变化，如果持续走弱市场则有可能交易衰退现实。进入9月份，国内铝锭社会库存总量继续回升至63万吨以上，较6月份低点累计增加近19万吨，无论是累库时间还是累库幅度均以超过去年同期，进而逐步降低市场对“金九银十”需求旺季的期待。尽管如此，但从近两个月以来，铝价在20400-20500元/吨附近得以企稳来看，市场对旺季需求改善的预期仍存，近半个月以来，初级加工企业开工率环比抬升，大型活动之后环京地区加工企业也将解除临时限产，铝锭库存增速放缓等也在逐步验证市场预期，进而稳固铝价底部支撑。
【总结】
观点：电解铝主力-震荡向上，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡偏空，区间2850-3200；
策略：沪铝卖出看跌期权。
核心逻辑：1>铝锭社库和期货仓单累积；2>9月降息+国内反内卷和稳增长；3>氧化铝库存仓单累积。
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