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近期沪铝持续上行，在传统淡季下，价格再次突破2万整数价位，同时创下13年价格新高，上方是06年以及08年的高点。价格在需求相对下滑的时候维持缓慢上行，在三季度过后，预计价格仍将维持强势。
供给端，开工率下滑是支撑价格反弹的重要因素。截至7月底，全国开工率89.25%，环比小幅下滑1.12%。除河南因为极端天气因素，可能快速复产，主要开工率下降的省份云南以及广西目前限电因素并未解除，短期内产能很难释放，未来大概率会维持目前的开工率。
开工率下滑不仅体现在当前时间点，市场对后市供给收缩已经有所反应。根据国家发改委网站公布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，能耗强度降低方面，能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警；上海、重庆、北京、天津、湖南、山东、吉林、海南、湖北、河北、内蒙古11个省（区、市）为三级预警。根据表一，一级预警的9个省份产能占比达到36.4%，如果叠加河南、甘肃等省份，影响会更大。一季度时候，因为内蒙未达标，导致严格限产，对诸多商品供给端产生较大影响。市场预计后市以上各电解铝产能大省，也会有相应行动，后市供给端对价格的支撑作用预计会有所增加。
需求层面，整体来讲维持乐观判断。今年是地产竣工大年，我们在前面的文章多次提高，后市地产相应需求能得到一定支撑。汽车领域，由于“缺芯”影响产量连续5个月下滑，业内预计9月以后会有所缓解。出口在欧美经济复苏的背景下维持旺盛，铝材出口连续走高，机械、家电等成品亦存在带动作用。
库存整体处于低位，近期去库节奏放缓。截至8月23日，8地库存74.30万吨，环比上周一持平。
综上分析，电解铝在供给端由于“双控”影响，存在继续收缩的预期，在目前接近90%开工率的情况下，后市多是利多的因素。需求端，9月后逐渐开启的需求旺季，地产竣工、出口、光伏相对确定，汽车领域有向好的可能，库存处于低位，价格仍有向上的动力。
