2026-10-19 17:53
牛津经济的基准预测是：随着中东出口恢复、供给约束缓解，大宗商品整体价格将在2027年逐步下行。不过调整速度取决于实物供给恢复的快慢，以及地缘政治风险是否消退。
随着供应中断缓解、贸易扭曲逐步消除，铜和铝价格预计在2027年初下行，但价格水平仍将维持在历史高位附近。
铝方面，海湾地区生产和出口正在恢复，中国、印尼新增产能弥补前期供给缺口。不过中国产能已接近有效上限，进一步增产空间有限。
铜市场情况有所不同。虽然矿山产量偏弱，但精炼产能提升加上再生铜供应增加，全球精炼铜市场整体处于过剩状态。不过美国贸易政策的不确定性造成区域供应分布失衡。
受进口关税预期影响，约80%交易所铜库存集中在美国。若关税政策进一步明朗，企业在美国囤货的动机将减弱，其他地区供给紧张局面得到缓解，进而压制铜价。
理解全球供需基本面和区域贸易扭曲的差异，对判断短期行情至关重要。
中长期看，结构性需求形成支撑。电网投资、电气化与数据中心建设将拉动铜消费；铝则受益于交通、航空航天与电力基建投资。
叠加铝产能扩张受限、铜矿增产持续存在瓶颈，上述需求驱动因素有望推动铜铝价格在2027年下半年再度走强。
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