（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
12月氧化铝期货震荡偏强，截至31日主力收至2778元/吨，月度涨幅2.6%。沪铝震荡偏强，月内主力收至22925元/吨，月度涨幅6.1%。铝合金震荡偏强，月内主力收至21855元/吨，月度涨幅6.5%。
1.供给：据SMM，预计12月国内冶金级氧化铝运行产能降至8869万吨，产量720万吨，环比下滑3.5%，同比下滑1.6%。贵州、广西检修结束开工回升，河南矿区仍处于环保督察状态；12月国内电解铝运行产能提升至4410万吨，产量388.5万吨，环比增长6.8%，同比增长4.7%，铝水比回落至76.6%。印尼出现爬产，国内新疆内蒙技改项目年末逐步启槽投产，电解铝日产延续高位提升。
2.需求：旺季逐步转淡，12月铝下游加工企业平均开工率61.5%，环比11月下调0.48%。其中铝板带开工率下调1.45%至64.8%，铝箔开工率下调0.63%至70.1%，铝型材开工率下调0.55%至51.9%，铝线缆开工率下调0.4%至61.8%。再生铝合金开工率上调0.02%至60.48%。铝棒加工费全线下调30-170元/吨；铝杆加工费全线上调50-100元/吨。
3.库存：交易所库存方面，12月氧化铝去库7.3万吨至11.98万吨；沪铝累库1.32万吨至12.85万吨；LME去库2.48万吨至51.4万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库1.5万吨至14.2万吨；铝锭月度累库6.4万吨至66万吨；铝棒月度累库1.8万吨至13.9万吨。
4.观点：矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。美联储降息预期升温，近期贵金属过热情绪有所降温，叠加新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，综合形成一定的累库压力。预计元旦后宏微共振下铝或阶段性承压，因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。重点关注美降息节奏和下游备货节奏。
联系人：王珩
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