【市场动态】
价格方面：本日沪铝主力2602合约震荡收阴，报收22275元/吨，较上一日下跌55元/吨。氧化铝主力合约2605低位震荡，报收2646元/吨，较上一日下跌25元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】
氧化铝：今日山东2600-2650元均2625跌5元；河南2700-2730元均2715持平；进口氧化铝港口报价在2800-2860元/吨，较上周下跌20元/吨。海外市场本周公开1笔成交，东澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格310美元/吨，较上一笔（11月27日）下跌1.5美元/吨。截至12月18日全国氧化铝库存量468万吨，环比增9.5万吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，较上周维持稳定，开工率83.6% ，盘面价格在前期超跌后反弹，修复与现货价格基差。但现货价格保持弱势下行局面未有改观。价格反弹后预计维持区间运行。（数据来源：ALD）2.电解铝：美国11月失业率上升至4.6%，12月标普全球制造业PMI下滑至51.8；欧洲12月制造业PMI初值下滑至49.2。中国11月社零下滑至1.3%。虽然美国疲软的就业数据助推了2026年的降息预期，但是短期中美欧经济数据同时转弱对市场情绪构成一定打压，宏观驱动转为震荡偏强状态。12月25日，国内电解铝社会库存录得61.2万吨，累库2.4万吨。随着新疆发运效率逐步恢复，昨日巩义地区铝锭库存明显回升，叠加下游工厂环保限产，中下游刚需采购为主的操作下，铝价呈现一定承压调整态势。但从盘面来看，白银、铜等商品共振向上，多头资金暂未集中离场，铝价支撑仍存。（数据来源：ALD）
【总结】
观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。
核心逻辑：
（1）降息周期；
（2）电解铝供应增速偏低；
（3）氧化铝库存继续累积。
（4）中美欧经济数据转弱。
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