光大期货铝周报: 需求疲乏,弱势盘整

27 11月 2023

2023-11-27 09:29

本周氧化铝期货震荡偏弱，24日主力收至2942元/吨，周度跌幅0.7%。沪铝弱势整理，17日主力收至18775元/吨，周度跌幅0.5%。

1、供给：氧化铝方面，广西恢复供应、河南三门峡一带矿山暂无复采预期，山东环保减产和山西企业检修结束，但复产后大幅提产可能性低。据SMM预计11月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8150万吨，产量降至669万吨，同比上涨2.3%；电解铝方面，预计11月国内电解铝运行产能降至4198万吨，产量345万吨，同比增长3.4%。云南地区电解铝初步减产完成95万吨，后续存在小幅超预期或最终减产大120万吨左右。

2、需求：淡季氛围渐浓，国内铝下游加工龙头企业周度下调0.3%至63.4%。铝型材开工率下滑0.4%至57.5 %，铝线缆开工率持稳在66.8%，铝板带开工率下调0.2%至77%，铝箔开工率下调0.4%至77.6%。铝棒加工费涨跌不一，河南临沂持稳，新疆广东无锡下调40-80元/吨，包头上调80元/吨；铝杆加工费稳中有升，广东持稳，山东内蒙河南上调50-150元/吨；铝合金ADC12及A380下调50元/吨，ZLD102/104及A356持稳。

3、库存：交易所库存方面，LME周度累库7500吨至47.63万吨；沪铝去库5715吨至12.03万吨。社会库存方面，铝锭周度去库3.3万吨至64.4万吨；铝棒周度累库0.54万吨至10.29万吨。

4、观点：供应端遵循持续收紧逻辑，下旬云南减产整体影响逐渐显现，随着在途货运补充完毕后社库开始下行。当前需求分歧点在于国内政策端释放提振经济信号，淡季消费冲刺预期增加，但多板块淡季效应出现，以及北方天气转冷对型材开工和到货周期有负面影响，年内需求能否向上顺利传导仍然存疑。现阶段预计铝价仍以弱势盘整为主，采暖季煤化工原料存在成本支撑下，难出现较大降幅。仍需紧密关注下游开工表现和社库去库进程对淡季不淡的佐证。