核心观点：长假期间伦铝先扬后抑，库存积累略超季节性
主要逻辑：
（1）长假期间外盘铝价先扬后抑，整体较节前基本收平。截至10月7日上午7时，伦铝收于2242美元/吨，较9月28日15时下跌4.5美元，跌幅0.2%。
（2）国内方面，据SMM，假期期间国内电解铝企业基本维持平稳运行，节前有传闻云南地区四季度或再度出现减产，截至目前企业多以正常生产为主，未来生产变动情况仍需要根据未来电力供应情况调整，暂无明确的减停产文件及事件发生。目前国内电解铝总运行产能约为4294万吨附近，9月电解铝产量有望同比增长5.2%至353万吨左右，10月份国内短期无大量增产预期。
（3）节后国内铝锭社会库存季节性积累。据SMM数据显示，节内铝锭库存环比增加8.6万吨至58.2万吨，累库幅度同比增加3.2万吨，较去年同期仍少9.2万吨，库存绝对水平仍处在近五年的低位。铝棒库存较节前增加3.4万吨至10.37万吨，铝锭及铝棒总库存较节前增加12万吨，高于往年同期水平。
（4）海外方面，日本四季度铝船货升水敲定在97美元/吨，环比三季度（127.5美元/吨）下滑24%，且为今年一季度以来最低位。生产商最初寻求四季度升水为110-120美元/吨。LME库存49.77万吨，环比节前增加0.74万吨，LME现货贴水137美元，与节前基本持平，海外需求仍然偏弱。
（5）总体看，假期期间上游正常发货，国内社会库存积累8.6万吨，超过往年同期水平，叠加进口货源的持续补充，现货市场偏紧格局有所缓解，预计铝价短期或有回调。后续关注升贴水与库存积累表现，若库存积累不畅，仍然可以偏多思路对待。
市场研判：铝价短期或有回调，后续若库存积累不畅，仍以偏多思路对待。
金国强
从业资格：F3065742
投资咨询：Z0014754
投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号
（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）
扫一扫关注微信