【盘面回顾】周一沪铝主力收于18965，跌幅1.89%，氧化铝主力收于3086，涨幅2.32%。
【宏观环境】国内方面，继广州、深圳宣布执行“认房不认贷”后，上海和北京昨天（1日）也先后宣布执行“认房不认贷”政策。至此，一线城市全部落地实施“认房不认贷”政策；海外方面，美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人，预期17万人，前值自18.7万人下修至15.7万人。
【产业表现】供给及成本：供应端，钢联数据显示，上周电解铝周产量82.04万吨，环比增加0.61%。成本利润，成本持稳，利润随铝价波动，9月1日即使利润为3618元/吨。需求：上周加工龙头企业开工率63.5%，周环比下降0.1pct；铝锭上周一出库10.58万吨，环比减少1.51万吨；铝棒上周一出库3.59万吨，环比增加0.23万吨。库存:截至9月4日，国内铝锭+铝棒社会库存59.9万吨，较上周一累库3.86万吨，较上周四累库4.64万吨，其中铝锭较上周一累库2.9万吨至51.9万吨，铝棒较上周一累库0.96万吨至8万吨。LME库存50.84万吨，周度去库1.78万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利644元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-329元/吨。
【核心逻辑】铝：地产政策再吹暖风，宏观情绪转好，叠加可交割品偏紧，交易所仓单数量引发市场警惕，铝价上周走势偏强。本周需要注意，铝棒加工费回落加速，暗示下游负反馈增强；精废价差走强，表明铝锭价走强背后的投机性增强；SMMA00铝现货升水走弱至合理区间；仓单数量仍在减少，虽然09合约对应的虚实比明显回落，但目前仍处偏高水平。进入9月旺季来临，需求环比转好期待尚难证伪，因此在低库存，流通可交割品有限的背景下，价格易涨难跌，即使回调下方支撑仍强。氧化铝：当前供需在上游氧化铝厂检修减产以及矿端受限影响开工，下游铝厂集中复产影响下呈现偏紧状态。行业利润的提升，在供给扰动下（矿端长单为主，复产尚需备库铺垫）并未立刻刺激产量的提升，固行业具备获得必要利润的条件。但需求端复产接近尾声，供给端9月有投产及复产计划，基本面边际转弱，对价格进一步上行推动有限，周五涨停资金行为偏多。此外，当前现货贴水盘面，正套与套保盘存在介入机会，不过由于氧化铝盘子小，资金因素影响大，多空博弈加剧，能否进一步向上突破，一要看宏观情绪持续多久，而要看9.16之前（11合约仓单须在11.16前60天内生产）多空双方资金力量强弱。
【策略观点】沪铝单边观望为主，关注仓单及基差变化，套利建议正套为主；氧化铝逢回调做多为主，未入场投资者谨慎追多。
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