1、美国cpi增长超预期，隔夜资产价格大幅调整，9月加息75bp被完全定价，加息100个bp概率亦上升，利空。2，铝市场供应干扰持续扩大。海外方面，上周aluminum Dunkirk表示，计划在今年第4季度前削减22%的产量，今年1月，该冶炼厂宣布削减其28.4万吨/年产能的15%，两次减产的原因均在于高企的现货电价。另有罗马尼亚铝生产商表示可能在2023年5月前停产。年迄今海外电解铝减产超过150万吨。
2、上周LME仓库总库存回到33万吨以上，主要原因在于马来西亚巴生港的流入。自9月以来，库存流入达4万吨。反映随着需求回落带动的溢价回落，LME库存流入逐步增加。LME现货对3月合约由小幅升水重回15美元/吨左右的贴水。
3、国内方面，四川地区复产节奏相对缓慢。根据SMM的报道，云南地区水位较低，枯水期电力存在缺口，预计电解铝企业9月10日左右开始停槽，减产比例10%-20%。云南省内电解铝建成产能561万吨，运行产能521.8万吨，占全国总运行产能12.8%， 8月份省内电解铝产量约为44.2万吨，占总产量12.7%。SMM测算电解铝运行产能较7月底下降70万吨至4070万吨，后期可能将继续降至4050万吨。
4、国内库存方面，上期所库存周度下降9146吨至19.4万吨。社会库存较上周四增加2.4万吨至69.6万吨，周度增加1.5万吨，南海和巩义地区库存贡献主要增幅。关注小长假结束以后，社会库存是否能重新回到去化趋势。现货市场表现来看，节后第一个交易日，无锡地区现货成交价18690元/吨，佛山地区现货成交价18630元/吨，巩义地区现货成交价18600元/吨。下游按需采购，成交一般。佛山铝棒加工费成交偏弱，终端订单压制下报价下移。
5、总结：国内外电解铝供应端扰动频发，电解铝供应增速不及预期，需求亦同步回落，库存整体保持稳定，基本面未如预期出现过剩，铝价近日呈现震荡偏强，但宏观弱势仍将继续制约价格上沿。今日18500元/吨-18800元/吨。
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