对于电解铝这个传统的碳排放大户和能耗指标大户，国家去产能的决心未变，但市场需求近期回暖，加上产能基本被锁定，带动了电解铝价格的上涨，行业企业业绩暴增。随着内蒙古进入“双控”实施阶段，其电解铝总产能将正式进入天花板时代。
价格接近过去9年高位
国家对电解铝行业的去产能态度依然未变。4月20日，工信部发文称，要加大深化供给侧结构性改革推进力度，严禁钢铁、水泥、平板玻璃新增产能，严管严控电解铝新增产能。重点省份电解铝已退出产能设备拆除到位。
在去产能的大背景下，电解铝价格近期却一路高涨，光大证券研报显示，截止到4月18日，电解铝价格为18110元/吨，接近过去9年历史高位，环比增加3.54%，测算利润为3498元/吨（不含税），环比增加18.73%，刷新8年新高。
电解铝的价格走高，但其原料产品氧化铝的价格一直处于低位，这一行业严重产能过剩，价格难以大幅上涨。除此之外，市场对于电解铝的需求近期回暖，碳中和将加快国内电动化和可再生能源发展进程，疫情后海外需求有望恢复。国金证券研报显示，2020年国内电解铝需求增加180万吨，需求增速4.9%，其中新能源汽车和光伏领域新增需求32万吨，其他领域增加148万吨。在国内电动化加速和可再生能源占比提高的背景下，预计2021-2025年以上两个领域需求增长263万吨。
至于电解铝价格走高的原因，上海钢联我的有色铝分析师张瑜告诉《华夏时报》记者，要实现2030年“碳达峰”，占全社会碳排4.3%的电解铝行业自然在重点控制之列。内蒙古密集落实“双控”政策组合拳，增加了当地电解铝生产成本，同时也把减产预期带进了现实。
多家企业业绩暴增
在行业的回暖下，多家电解铝企业业绩暴增，神火股份、中国铝业、云铝股份、明泰铝业等多家企业的净利都有了迅猛增长，部分涨幅甚至达到了千位数。
业绩增长最快的神火股份抢先发布了一季度报告，一季度神火股份的营业收入同比增长了85.2%，归属于上市公司股东的净利润达到了5.86亿元，同比增幅高达1468.63%。神火股份表示，一季度公司电解铝产品销量、价格均同比大幅度增加，电解铝业务盈利能力大幅增强。
中国铝业发布的一季度业绩预告显示，预计实现归属于上市公司股东的净利润约为9.67亿元，与上年同期相比增加约9.36亿元，同比增长约30倍。至于公司业绩大幅增长的原因，中国铝业表示，主要是公司坚持市场化导向，狠抓降本增效，通过全要素对标提升主营产品竞争力，在铝价高位运行的市场环境下把握市场机遇，实现公司主营产品毛利较去年同期大幅增加。
业绩增幅超200%的还有云铝股份，其一季报显示，一季度归属于上市公司股东的净利润约6.8亿元左右，比上年同期增长约276%左右。谈到业绩增长的原因，云铝股份表示，公司紧紧抓住宏观经济和铝市场回升的机遇，抓实全要素对标，不断提升公司各产品成本竞争力；全力抓好新项目达产达标，积极开拓市场，公司铝商品产销量实现较大幅度增加。
明泰铝业预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润3.20亿元至3.40亿元，与上年同期相比增加1.99亿元至2.19亿元，增幅164.46%至180.99%。明泰铝业表示，一季度铝制品下游行业需求旺盛，部分产品价格上涨，整体盈利较去年同期大幅增长。
碳中和带来铝产业链进阶
从行业基本面来看，我国电解铝产业在全球较有优势。国金证券的研报显示，中国氧化铝产量全球占比55%、电解铝产量全球占比57%、电解铝消费量全球占比61%，拥有从资源到冶炼加工再下游消费全产业链，铝是中国唯一有相对定价权的金属。2013-2020年，全球铝需求复合增速3.8%，是基本金属中需求增速最快的品种。全球电解铝新增产能主要在中国，中国电解铝供给面临在产产能减产，和新增产能延期的情况，再生铝短期无法形成有效供给。
但近几年来，电解铝行业面临着整体产能过剩的问题，铝价上涨空间被严重压缩。国家层面对待电解铝行业的基本态度还是以“去产能”为主基调，中国电解铝产能基本被锁定在4500万吨左右。由于电解铝是碳排放大户，也是能耗指标大户，在碳中和、碳达峰目标提出后，电解铝行业减排是重中之重，国家对电解铝行业的监管更加严格。
2017年起，随着京津冀周边“2+26”城市采暖季限产政策的执行，包括山东、河南、山西在内的京津冀周边省份已经不适合发展电解铝产业，内蒙承接了大量的电解铝产能转移项目。2021年2月7日，发改委公布各省能源消耗总量和强度双控完成结果，内蒙古是唯一未通过省份，被予以通报批评。3月9日，内蒙古发布了《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的文件，内蒙古正式进入“双控”实施阶段。未来，随着内蒙古不再审批新增（电解铝）产能，内蒙古电解铝总产能将正式进入天花板时代。
至于电解铝行业的市场前景，张瑜分析，产能天花板将进一步压低，新增项目投放的不确定性加大，电力能源结构向清洁能源倾斜，再生铝发展前景可观。
碳中和带来铝产业链进阶，天风证券研报显示，2019年电解铝能源结构中85%以上仍为火电，考虑碳中和背景下，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，新增产能释放或不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势，同时电解铝总量天花板可控，伴随需求增长再生铝占比有望逐渐提升。整体供需来看，电解铝下游建筑、电力、汽车，地产竣工后周期带动需求增长，氧化铝继续维持低位，行业高盈利有望持续。
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