云南预计大规模复产需求端表现仍然较好

【市场分析】

昨夜沪铝受云南地区大规模复产的消息刺激,开盘大跌,但随后震荡上行修复了跌幅,主要在于供应仍存在变数,需求好,详细看下文:

供给端:云南地区电力已经大幅缓解,电力可供全省电解铝企业恢复至80%,进一步复产需要关注6月份来水情况,目前企业接到复产通知,预计从2月份即可开启大面积复产进度,其中云南宏泰预计后续会持续投产,二季度结束前运行产能有望达到60万吨,后续仍然会继续复产,目前已建成产能大约70万吨;但是现在制约复产进度的反而是氧化铝供应紧张,北方地区减产后,广西地区也受到疫情影响,目前广西已停产120万吨氧化铝生产线;百色某铝厂多名电解工初筛阳性,还有工区长的流调报告,此前电解铝生产已经由3班倒变成2班倒,阳性案例后,有较大可能性对生产产生影响,有可能会影响50万吨的规模;

需求端:淡季不淡,假期巩义地区、无锡地区出库数据良好,假期国内电解铝出库超过11万吨(主要是节前贡献),华东地区预计10号之后陆续复工,用铝锭的消费较早复工;华南地区受地产订单影响和疫情用工荒的可能性存在,用铝棒的消费不容乐观,重点关注后续铝锭的库存和出库情况;

原料端:氧化铝价格因为山东、山西、河南地区减产力度较大,广西地区疫情对氧化铝有一定的影响,预焙阳极因为煤炭价格大涨而再度上涨,2月份山东大厂招标价调涨350元/吨至5005元/吨;动力煤节前价格持续上涨,导致自备电厂成本进一步抬升;

库存:国内由于运行产能基数低,铝水转化率高,且下游使用铝锭的板带行业复工较早,铝锭库存累库预计较低,节后第一周在91.2万吨,厂库增加了11万吨,预计最终累库高位在110~115万吨左右;海外LME库存持续去化,目前跌破80万吨至77万吨左右;

【交易逻辑】

供需再度错配,供应端虽然预计大规模增加,但是目前受制于氧化铝供应不足,复产进度预计3月份才开始快速增加,更何况广西地区甚至有极大的可能性减产,所以短期供应有可能不增反减,但是长期供应增加超此前预期,此时单边操作风险较大;需求实际上结构性好,铝锭需求好,但是如果地产复苏缓慢,铝棒库存去化偏慢,那么依然会传导至铝锭,所以需求端也需要关注建材需求。

单边:建议观望,激进的可适当参与远月空单;

套利:正套可适当参与