观点梳理：昨日沪铝高开走低，主力合约收于20365元/吨，收跌0.24%。海关总署在线查询数据显示，中国2025年5月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为1751万吨，环比下降15.3%，同比上涨29.3%，呈现高位回落姿态。其中最大供应国几内亚输送量环比减少两成至1322万吨，仍以绝对优势站稳榜首地位。Mysteel表示，国内买卖双方博弈情绪蔓延，下游氧化铝厂对现货的需求不高，几内亚发货主要以长单为主。在5月，中国进口几内亚铝土矿量有所下降。氧化铝受制于复产压力，边际过剩交易逻辑未改，矿价进一步回调，远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主，关注几内亚矿山谈判进展。电解铝方面，供给维持高稳，短期暂无新增和置换计划。6月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量361.5万吨，环比下滑3.1%，同比增长1.7%，铝水比小幅回涨至76%。需求：铝价高位和淡季转深影响叠加，周内加工企业平均开工率下调0.6%至59.8%，其中再生铝合金开工率下调0.3%至53.6%。分版块看，铝线缆开工率持稳在63.2%，铝型材开工率下调1.5%至52.5%，铝板带开工率下调0.6%至65%，铝箔开工率下调0.4%至70.7%。库存：交易所库存方面，沪铝周度去库5517吨至10.45万吨；LME周度去库10650吨至34.5万吨。社会库存方面，周末铝锭社库有所累积，据Mysteel统计显示，截止6月23日，中国主要市场电解铝库存为46.2万吨，较上周四增加1.2万吨。美利率维持原状，中东地缘纷争频发，宏观风险计价再度加码。需求边际走弱态势逐步确立，与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈。考虑两万上方区间操作为主，警惕波动风险，等待宏观情绪明朗与库存拐点出现。
（中航期货15236266258）
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