铝现货行情回顾
2021年8月现货铝价大幅走高，现货均价维持在19730-21230元/吨间运行，升贴水均价在c60-b50元/吨。本月初，现货铝价重心震荡上移，现货贴水略显疲软，铝价2万附近回调后升水开始走强，市场接货意愿提振明显，月底铝价涨至高位后，供需僵持，升水再度走扩，8月铝市交投情况整体一般，主要集中在2万元/吨一线。
基本面分析
一
铝土矿
据海关总署统计，2021年7月份铝矿砂及其精矿进口925万吨,同比降15.7%。几内亚面临雨季影响，供应有所影响，东南亚地区受疫情影响，供应亦有回落，因此同比降幅显著。国内电解铝未来供需矛盾重点不在矿端，电解铝端的供应收缩将影响铝土矿需求，未来海外矿石供应仍将维持宽松，若无突发事件发生几内亚进口矿石供应量将依旧处于中国进口矿石供应量首位，进口矿石需关注供应国的相关政策对矿石出口的影响。
氧化铝
据国家统计局数据，2021年7月全国氧化铝产量为650万吨，同比增加5.2%。三季度初，北方氧化铝供给端扰动持续，前期煤炭与矿石紧张情况受水灾和疫情影响未能得到有效缓解，河南地区运行产能月内波动较为剧烈；西南地区产能运行相对平稳，新投产能不断释放增量。2021年氧化铝市场经历了一个预期与现实的反差走势，国内氧化铝规划新增产能610万吨，国内氧化铝过剩压力仍大，但氧化铝现货价格经历上涨行情，8月底价格上涨加速，主要受到海外冶炼厂关停部分产能影响，海外氧化铝价格重心抬升对国内价格起到提振作用。9月，广西氧化铝企业开工水平有望进一步下降，加剧氧化铝现货供应紧张局面，氧化铝新投项目投产及产出进度情况面临延期可能，同时，在缺煤缺矿背景下，北方氧化铝产能难以有效提升。
原铝
据国家统计局数据显示，2021年7月电解铝产量326万吨，同比增长7.4%。7月底限电影响扩大，广西、贵州部分新投产能延后，云南限电升级，影响产能增多，国储局月度抛储5万吨小幅弥补缺口。8月，限产扩大至新疆地区、青海、宁夏等地，8-9月二批抛储近16万吨，缓解部分缺口，但抛储情况低于市场预期。2021年受电力紧张以及能耗双控影响，国内后续电解铝新增产能能否得以释放存疑问，市场对于电解铝新增产能不及预期产生共识，后续影响仍值得持续关注。
库存变化
2021年8月，LME铝市场库存持续去化，目前已跌破130万吨水平左右。当前，海外经济持续恢复，加之国内进口提振，LME铝现货供应紧张，近远月升水持续走强，海外库存预计保持下降趋势，但仍将维持高位区间震荡。
铝市消费
据国家统计局数据，2021年7月全国铝材产量520.8万吨，同比增长5.3%。2021年铝价长期保持高位运行，下游终端企业以刚需逢低采购为主，但销售利润空间压缩较多，销售单一品种的企业压力较大，越来越多企业正考虑不断丰富产品。进入二季度国内铝材产量维持中低速，三季度初下游面临高价及限电的影响，铝材产量维持低位。
终端消费概况
芯片等零部件供应紧张问题仍持续影响车企生产节奏。不过值得注意的是，新能源汽车成为国内十四五规划中重点提及的项目，最新的中央政治局会议提出要加快新能源汽车的发展，7月新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。新能源汽车产业耗铝量远高于传统汽车行业，而新能源汽车产业发展将提振国内汽车轻量化应用走向逐渐成熟，2021年乘用车单车用铝量或突破200kg/辆，预计对国内整体铝消费将边际改善。
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9月铝市行情展望
能耗双控的影响持续在8月发酵，对当前国内电解铝行业运行产能造成较大影响，铝市因“碳中和”获得资金更多的青睐。但在国内对大宗商品保供稳价的背景下，沪铝短期面临高位震荡走势。但中长期铝市相对继续看好，有色金属即将进入需求旺季，当前铝市相对偏低的社会库存水平对高价形成支撑，抛储的下游承接价亦表明当前市场对价格的接受度高，后续国家对高耗能、高排放项目的管控并不会松懈，将会掣肘电解铝供应的扩张，同时关注枯水期以及双控政策对铝市中期产能释放造成的深层影响。
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