上周五鲍威尔央行年会上表示支持在年内开始Taper，但是由劳动力市场的闲置，Taper并不直接暗示未来的加息时间。此举基本符合市场预期。在这一轮由于疫情引发的货币宽松之下，美国核心通胀率屡超预期，但劳动力参与度尚未回到疫情前水平，美国服务业指数仍低于趋势水平7%，就业人数比2020年2月疫情之前少600万。市场解读为偏鸽派的发言，美元指数创一周新高以后盘中转跌，欧美股市反弹。有色金属市场普遍上涨。（利多）
铝市场来看，政策面上带来的供应缺口预期持续，伦铝，沪铝均再次刷新十年高位。
1、SMM统计年迄今受能耗双控、限电以及极端天气等影响而减产的电解铝年化产能超212万吨。继上周五青海地区铝厂收到做好有序用电的通知以后，上周末宁夏对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区和全区能耗增量大的5家企业负责人进行约谈。此外，上周新疆昌吉州发改委下发《关于严管严控电解铝产能产量工作的提醒函》，明确提出根据1494号和2084号文件要求，认定昌吉州电解铝产能305万吨。根据阿拉丁的测算，1-7月全州电解铝产量共计185.11万吨，按照合规要求，自8月份开始，全区5家企业月产量合计不得超过23.8万吨，后5月产量控制在119.38万吨，根据前后日均产量折算，日均减少原铝产量约980吨，8-12月减产电解铝产量近15万吨。根据国家发改委此前印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》资料显示，能耗强度降低方面，上半年新疆能耗强度不降反升，为一级预警；能源消费总量控制方面，新疆为二级预警。这一消息佐证了我们之前的判断，双控目标未完成的地区大多是电解铝新增产能集中地区，未来不排除有更多更广的限制措施，电解铝供应忧虑挥之不去，供应缺口弥补有可能继续推迟到明年1季度。（强利多）
2、上周电解铝社会库存小幅累库，库存增加1.2万吨至75.3万吨，由于到货集中，巩义地区继续累库增加2.4万吨，但是南海地区库存略有企稳，无锡地区库存仍然保持了下降的势头，1.3万吨，暗示主流消费地电解铝供应紧缺预期加剧。后期来看，限电产能恢复进度十分缓慢，河南地区铝加工企业开工率逐步回升，国内电解铝社会库存累积的持续性不高。上周五国储第三批储备铝投放公告发布，销售总量为7万吨，大幅低于市场预期值，亦小于此轮新疆地区昌吉州电建铝减产的预估量15万吨。至此，今年以来的三批铝锭抛储量合计为21万吨，直接向下游投放。我们认为抛储有助于维持现货市场供应的相对稳定，并不能作为累库的动力，如果没有超预期的数量，低库存很可能在34季度常态化，随着旺季的到来，对铝价的边际支撑作用仍强。（利多）
3、上周发改委发布关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知，严禁出台优惠电解政策等相关规定，消息引发对国内电解铝成本上行的担忧，尤其是云南地区。根据钢联的相关数据测算，如果全行业的优惠电价取消，将导致电解铝行业平均成本上行超150元/吨。但是由于目前电解铝企业利润高企，预计此举对目前企业生产情况影响较为有限，更多的偏向中长期企业生产模式导向性的影响。（中性偏多）
4、LME现货对3月合约自8月13号转为升水，暗示海外供应趋紧。我们测算的盘面进口持续呈现小幅盈利且数值呈现增加态势，国内进口窗口打开意味着国内当期供应缺口扩大，进口需求增加，有助于LME市场维持强势结构。此外，今年2季度以来海外消费维持强劲，叠加海运费高企，原铝贸易升水不断上行，亦支持伦铝价格。（利多）
5、SMM铝下游周度调研显示，得益于河南地区铝加工企业限电解除及疫情的有效控制，龙头企业开工率回升0.6个百分点至69.2%，另外广西限电亦有缓解，铝板带企业开工率有所回升。近期铝价的不断高涨对原生合金、再生合金、铝型材、铝线缆企业造成了较大的生产压力，临近消费旺季，各企业预期存在差异，分产品来看，线缆企业9、10月份订单情况良好，板带箔企业仍未看到明显好转，原生、再生合金企业订单不确定性较高，铝型材企业生产开工率变化不大。8月26日国内铝棒库存下降0.62万吨，其中佛山地区减少0.76万吨，虽库存装将，但是铝棒加工费一路下跌。上周华南地区φ90规格铝棒加工费周均价环比下跌46元/吨；φ120及φ178规格铝棒加工费在100-180元/吨，周均价环比下跌38元/吨。高铝价对下游消费抑制明显。（利空）
总结：作为供需矛盾相对其他有色品种确定的铝来说供应端扰动持续性增强，铝价上行的核心因素未发生改变，短期宏观方面的风险释放，我们建议继续维持逢低买入策略，本周铝价波动区间抬升至20500元/吨-21500元/吨。
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